行為金融學(xué)視角下我國(guó)證券市場(chǎng)個(gè)體投資者行為研究.pdf

1、行為金融學(xué)作為上個(gè)世紀(jì)后期嶄露頭角的新興學(xué)科，在本世紀(jì)初有了長(zhǎng)足的發(fā)展。尤其在2007年全球“非理性繁榮”泡沫煙消云散之后，在全球經(jīng)濟(jì)一體化日益加深的今天，美國(guó)的次貸危機(jī)通過(guò)金融市場(chǎng)的傳遞深刻影響著世界。正如行為金融學(xué)家舍弗林所說(shuō)：“次貸危機(jī)從本源上說(shuō)是根本性的心理問(wèn)題，因?yàn)樗羞@一切都是泡沫”。
　　 作為金融市場(chǎng)上的投資者，他們作為每個(gè)獨(dú)立的個(gè)體，當(dāng)出現(xiàn)認(rèn)知偏差時(shí)，從眾傾向使得他們積聚成一個(gè)有著相當(dāng)分量的集合，這個(gè)集合超過(guò)一

2、定數(shù)量時(shí)，就會(huì)引發(fā)市場(chǎng)產(chǎn)生質(zhì)的變化--加速、反轉(zhuǎn)、震蕩。
　　 基于此，越來(lái)越多的政府和金融機(jī)構(gòu)重視行為金融理論的運(yùn)用。奧巴馬的“行為科學(xué)夢(mèng)幻智囊團(tuán)”幫助政府在制定政策時(shí)“盡可能的誘導(dǎo)理性行為”和“輕推一把”，這旨在不剝奪民眾抉擇自由的前提下，刺激其改變行為方式，使之朝向利人利己的理性方向。
　　 而在我國(guó)，行為金融更是有著適合其發(fā)榮滋長(zhǎng)的“土壤”。我國(guó)的金融市場(chǎng)中的證券市場(chǎng)從上個(gè)世紀(jì)后十年開(kāi)始建立，直到本世紀(jì)頭十年日漸

3、成熟，用了二十余年的時(shí)間走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌曜哌^(guò)的道路，這絕對(duì)值得我們驕傲。但是，尤其在近十年中，市場(chǎng)震蕩開(kāi)始加劇，指數(shù)上躥下跳，并且和全球走勢(shì)不太同步，投資者盈虧的“二八比例”有逐漸向“一九”甚至更低的比例發(fā)展的傾向。投資者越來(lái)越感覺(jué)到在市場(chǎng)中不虧錢(qián)都很難。這一方面有證券市場(chǎng)內(nèi)在制度缺陷的原因，此外，市場(chǎng)上非理性的行為更是助長(zhǎng)了這種現(xiàn)象。而解釋這種非理性行為及其導(dǎo)致的金融異象正是行為金融學(xué)發(fā)展起來(lái)的基礎(chǔ)。
　　 因此，將我國(guó)證