A、H股價差影響因素研究.pdf

1、本文以經典模型為基礎，結合國內外文獻研究，以內地和香港兩地上市企業(yè)為研究對象，探析兩地間價差問題。本文首先回顧現(xiàn)有理論模型及國內外文獻研究成果回顧，結合中國經濟與制度發(fā)展現(xiàn)狀及前文理論分析，將中國市場上AH股價差縮小的趨勢性變化歸咎于三類可能的影響因素：四大傳統(tǒng)假說，新的假說與解釋變量的出現(xiàn)以及市場分割的弱化。文章通過理論分析和實證研究，對價差問題進行探討。重點對上述三類可能的影響因素進行實證分析，構建三個模型，分別對上述三類影響因素進

2、行檢驗，分別驗證四大經典假說適用性、四大假說以外是否存在其他變量能夠對折價率形成顯著影響以及價差水平的縮小是否與某些事件的出現(xiàn)導致市場分割和異質性縮小相關。
　　 相比以往研究，本文研究內容新穎全面，對公司治理、股權分置改革與產業(yè)因素對折價問題的影響進行了探討，并對價差的制度性成因加以探討與檢驗，最后，本文試圖對AH股價差縮小的原因進行進一步分析。
　　 本文實證分析結果顯示，四大傳統(tǒng)假說在中國仍成立，仍可用于解釋中國的

3、價差問題。同時，隨著時間的變化與社會經濟發(fā)展，中國也已出現(xiàn)一些新的解釋變量引導AH股價差變化，也正是在這些因素的綜合影響下，價格出現(xiàn)趨同。由于QDⅡ與QFⅡ規(guī)模限制的問題，以及個人投資者投資港股仍未放開限制，現(xiàn)階段兩地市場之間仍缺乏有效的套利機制，QDⅡ、港股直通車與QFⅡ等投機渠道的出現(xiàn)并沒能有效減少價差。兩地無風險利率差異的縮小乃至逆轉、近年來經濟發(fā)展與制度變遷帶來的信息溝通增加、人民幣不斷升值、股權分置改革后流通股比例的上升以及滬