股災(zāi)期間行業(yè)板塊間的相關(guān)結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、股災(zāi)期間行業(yè)板塊間的相關(guān)結(jié)構(gòu)研究Theresearchofinterindustrydependentstructureduringthestockmarketcrash學(xué)位申請人：杜笙學(xué)號：213020209035學(xué)科專1lt數(shù)量經(jīng)遴堂研究方向：金融數(shù)量盆塹指導(dǎo)教師：旦喧蒞副教授定稿時間：2Q里魚生圣月摘要摘要隨著經(jīng)濟金融的發(fā)展，金融市場各個行業(yè)板塊的相互依存性日益增加，從而引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險也日趨頻繁。在金融經(jīng)濟不斷發(fā)展創(chuàng)新的背景

2、下，金融市場、行業(yè)之間的相關(guān)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜化和多樣化的。2015年6月12日，證監(jiān)會對券商的內(nèi)部通告，暫停場外配資新端口的接入，并且要求券商開始清理場外配資。上證指數(shù)創(chuàng)出5178點之后便是迅猛的調(diào)整，到2015年7月9日股指跌至3373點，爆發(fā)慘烈的“股災(zāi)”。中國迄今為止已經(jīng)爆發(fā)了九次股災(zāi)，每次股災(zāi)都給投資者帶來巨大損失，而相比國外股市的股災(zāi)，我國股災(zāi)具有自身的一些特點，例如周期短、平均振幅大等。股災(zāi)不同于其他一般的股價波動在于，它具有突

3、發(fā)性、破壞性、聯(lián)動性、不確定性的特征。股災(zāi)容易引發(fā)金融危機、經(jīng)濟危機甚至社會動蕩的嚴(yán)重災(zāi)難性的后果。而在當(dāng)代，隨著經(jīng)濟不斷深入發(fā)展，金融不斷創(chuàng)新，股票市場中的各行業(yè)股票越來越具有一體性、聯(lián)動性的特點，特別是當(dāng)金融危機這種極端風(fēng)險發(fā)生的時候。也正是因為股票在極端情況下具有強的相關(guān)性，所以股市容易引發(fā)全面的暴漲暴跌。因此研究股票之間的聯(lián)動性及其相關(guān)結(jié)構(gòu)越來越具有現(xiàn)實意義。因為金融行業(yè)股票在金融極端風(fēng)險情況下的強相關(guān)性，一方面，在風(fēng)險管理領(lǐng)域

4、，由于風(fēng)險傳染效應(yīng)，某一金融行業(yè)的收益率損失會迅速傳播到其他行業(yè)，從而引發(fā)系統(tǒng)系風(fēng)險，所以研究股市行業(yè)的相關(guān)性可以為風(fēng)險度量和管理提供建議和指導(dǎo)。另一方面，在投資領(lǐng)域，根據(jù)馬科維茨的理論，投資者在進(jìn)行資產(chǎn)選擇和組合的時候，需要考慮資產(chǎn)之間的相關(guān)性，要求選擇相關(guān)性較小的資產(chǎn)。因此研究股市行業(yè)之間的相關(guān)性也可以指導(dǎo)投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置。關(guān)于資產(chǎn)相關(guān)結(jié)構(gòu)的研究還可以應(yīng)用到很多方面，例如資產(chǎn)定價，保險定價等等，這里不再贅述。本文在參考前人的研究基