基于小波理論的人民幣匯率多尺度分析.pdf

1、隨著全球化步伐的加快,各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)和金融的聯(lián)系將更加緊密,作為國(guó)與國(guó)之間紐帶的匯率也將得到足夠的重視,以維持各國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境中穩(wěn)定發(fā)展。而我國(guó)同樣面臨此方面的問(wèn)題,尤其是在現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展的情況下,人民幣匯率的穩(wěn)定與否將直接關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性發(fā)展,同時(shí),它也是人民幣國(guó)際化進(jìn)程的前哨站。研究人民幣匯率自身波動(dòng)特性及其與相關(guān)經(jīng)濟(jì)變量間的關(guān)系是我們充分認(rèn)識(shí)人民幣匯率基本規(guī)律的基礎(chǔ),為控制一定的外部風(fēng)險(xiǎn)提供相應(yīng)的理論支撐,也為

2、我國(guó)人民幣匯率改革和人民幣走出去戰(zhàn)略提供相應(yīng)的政策建議。
　　學(xué)者們?cè)缭谑氖兰o(jì)就對(duì)匯率理論進(jìn)行了啟蒙性的研究,在這近七個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里,匯率理論的發(fā)展是較為迅速和全方位的,當(dāng)然,每種匯率理論的誕生基本上是建立在一定的國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境基礎(chǔ)之上。因此,在研究匯率本身及特定匯率時(shí),不能拘謹(jǐn)與某個(gè)或某些特定的理論,而應(yīng)從匯率及特定匯率所處的環(huán)境出發(fā),充分吸納各個(gè)匯率理論學(xué)派的觀點(diǎn),對(duì)匯率本身和匯率與其他經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系進(jìn)行客觀性的研究

3、。本文綜合了購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論、貨幣分析理論和匯率目標(biāo)區(qū)理論等來(lái)研究人民匯率。首先,對(duì)人民幣匯率的自身波動(dòng)特性進(jìn)行了研究,包括對(duì)其突變點(diǎn)的檢測(cè)和在多尺度層面上人民幣匯率的持續(xù)性特征。探索性地印證了小波突變點(diǎn)檢測(cè)理論在檢測(cè)時(shí)間序列突變點(diǎn)的可行性和有效性,并發(fā)現(xiàn)人民幣匯率在不同的匯率制度下其收益序列的持續(xù)性特征存在明顯的差異,甚至在同一匯率體制下也因受重大的經(jīng)濟(jì)金融和政治事件的影響而改變其結(jié)構(gòu)。其次,研究人民幣匯率同物價(jià)水平之間的關(guān)系,在研究此

4、方面時(shí),從兩個(gè)角度進(jìn)行研究,其一是從人民幣貨幣角度,其二是從相對(duì)于人民幣的美元貨幣角度。從多尺度層面對(duì)兩者之間協(xié)調(diào)機(jī)制進(jìn)行分析,并對(duì)兩種角度下的協(xié)調(diào)關(guān)系進(jìn)行了對(duì)比研究,發(fā)現(xiàn)在多級(jí)尺度上人民幣匯率同國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和美國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平分別存在分?jǐn)?shù)維非線性協(xié)整關(guān)系,即在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)中存在內(nèi)在的非線性協(xié)調(diào)機(jī)制,同時(shí),人民幣對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值的變化具有非對(duì)稱(chēng)單向調(diào)整效應(yīng),而美元相對(duì)人民幣而言,其對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值的變化具有對(duì)稱(chēng)性雙向調(diào)整效應(yīng),

5、使得我國(guó)財(cái)富面臨雙重價(jià)值變化壓力。
　　基于上述的研究結(jié)論,本文從人民幣匯率的具體監(jiān)管、人民幣國(guó)際化改革和外匯儲(chǔ)備等方面提出了相應(yīng)的建議和措施,認(rèn)為我國(guó)對(duì)人民幣匯率的監(jiān)管應(yīng)從單一序列監(jiān)管體系向多尺度序列監(jiān)管體系過(guò)度,使我國(guó)對(duì)人民幣自身波動(dòng)走勢(shì)具有較為準(zhǔn)確的把握,對(duì)穩(wěn)定發(fā)展我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有重要的作用;同時(shí),應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)人民幣的國(guó)際化改革之路,削弱由于國(guó)際化貨幣價(jià)值變化對(duì)我國(guó)財(cái)富帶來(lái)的沖擊,完善我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)及改革外匯儲(chǔ)備的方式等,從另