航母建設對軍工股票投資機會的影響研究.pdf

1、在經(jīng)濟生活中，金融市場的效率對于一個國家的經(jīng)濟資源的配置起著至關重要的作用，而其中股票市場在金融市場中占據(jù)著主導地位。1990年我國股市創(chuàng)建以來，取得了顯著的成績，但同時由于種種條件的制約，也存在著較多問題。
　　本文首先從理論上分析了信息對市場有效性的影響，然后從實證方面結合航母事件是否使軍工板塊股票產(chǎn)生異常收益率，考察其是否存在投資機會。理論方面，文章認為市場的有效性必須建立在整個信息傳遞過程全部通暢有效的基礎上。從有限注意力

2、入手，闡釋了注意力配置的相關理論，分析了人認知的有限性導致注意力的有限性，致使信息傳遞的不完全有效。最后得到結論:在證券市場中，一切可能會對市場造成影響的信息只有得到投資者注意才會在股票的價格中得到體現(xiàn)。
　　實證方面，采用事件研究法，從航母傳言、航母傳言證實和中國第一艘航母交付三個方面對航母事件對軍工板塊股票的影響來考察分析。研究發(fā)現(xiàn):(1)航母傳言給軍工板塊的股價帶來了顯著的正的異常收益。在散播航母傳言的當日，軍工板塊有顯著的

3、正的異常收益率(1.48％)，在整個事件窗口[-3，3]，累計異常收益率高達1.08％，并且航母傳言的前一日，市場已經(jīng)對該信息有提前反應的跡象。(2)傳言證實事件在事件窗口區(qū)間對軍工股板塊也產(chǎn)生了正的異常收益率，并且產(chǎn)生的是正向的沖擊，在3天的事后窗口期[0，3]，異常收益率累積達到1.43％。在整個事件窗口[-3，3]，累計異常收益率高達5.02％。(3)航母交付事件在公告日前一日就已經(jīng)對股價產(chǎn)生了正的異常收益率，在宣布消息當日，對軍

4、工股板塊股票產(chǎn)生的累積異常收益率已經(jīng)高達2.39％，在整個事件窗口[-3，3]，累計異常收益率高達2.39％。
　　本文研究結果表明:軍工板塊股票是存在航母效應的，有關航母假設的相關報道信息使得軍工板塊股票產(chǎn)生了異常收益率。對于廣大投資者而言，雖然在短期內(nèi)可以獲得較為客觀的價差收益，但是由于航母相關信息存在時效性問題，導致軍工板塊股票存在提前反應的情形，因此，對投資者來說，不能過分追漲，避免發(fā)生不必要的損失。廣大的投資者關注多方面