市場情緒、投資者關(guān)注與IPO市場異象——基于計算實驗金融的研究.pdf

1、IPO市場異象提出以后,眾多學(xué)者對該問題從不同的角度出發(fā)展開了大量研究,取得了諸多研究成果。然而,現(xiàn)有的研究大多是采用數(shù)理模型或者實證方法對IPO市場異象進行研究,具有一定的局限性,如數(shù)理模型假設(shè)條件較為苛刻,與現(xiàn)實情況有一定差距,而實證分析可能由于不同的數(shù)據(jù)樣本、方法等會產(chǎn)生不同的研究結(jié)論,這都使得研究結(jié)論具有一定的局限性。
　　20世紀90年代興起的計算實驗金融方法,其借助于計算機仿真技術(shù),能夠把現(xiàn)實中的多種因素考慮進去,對投

2、資者行為、市場環(huán)境等進行有效刻畫,此外,由于其能夠通過控制實驗條件、進行多次實驗研究不同情境下的市場情況,因而能夠?qū)PO市場異象的形成機理進行更為全面、深入的研究。
　　基于計算實驗金融方法的優(yōu)越性,本文構(gòu)建了具有我國IPO市場特征的計算實驗平臺。在平臺設(shè)計方面,綜合考慮了一級發(fā)行市場和二級交易市場。平臺將投資者分為機構(gòu)RII投資者、機構(gòu)EMBS投資者、個體EMB投資者和個體EMBS投資者。
　　在本文所構(gòu)建的計算實驗平臺

3、上,通過調(diào)整機構(gòu)投資者和個體投資者的情緒參數(shù)和關(guān)注參數(shù),分別研究機構(gòu)投資者和個體投資者的情緒及關(guān)注對IPO市場異象(首日抑價和長期弱勢表現(xiàn))的影響。研究表明,不同類型的投資者情緒和關(guān)注對IPO市場異象的影響不同:機構(gòu)投資者的高情緒會導(dǎo)致IPO股票的高發(fā)行價、高首日抑價率,但對 IPO股票的長期市場表現(xiàn)沒有顯著影響;個體投資者的高情緒會導(dǎo)致高的首日抑價率,并對股票長期市場表現(xiàn)具有顯著影響,隨著個體投資者情緒逐漸變高,股票長期市場表現(xiàn)由長期