基于計算金融實驗的投資者行為研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、隨著國際金融一體化、金融電子化以及金融虛擬化,金融風(fēng)險,特別是突發(fā)性重大金融事件帶來的金融危機(jī)將直接危及金融安全、經(jīng)濟(jì)安全乃至國家安全。遺憾的是,建立在標(biāo)準(zhǔn)金融理論之上的傳統(tǒng)方法無法有效控制市場風(fēng)險,同時,投資者的非理性行為及其在市場上的擴(kuò)散導(dǎo)致危機(jī)蔓延,甚至市場崩潰。
   盡管引入認(rèn)知心理學(xué)成果與方法的行為金融學(xué),能夠識別出投資者的系統(tǒng)性認(rèn)知偏差及其行為表征,并指出投資者行為是導(dǎo)致市場價格波動的最關(guān)鍵因素,但是卻無法正確刻畫

2、與跟蹤投資者行為及變化,無法系統(tǒng)地揭示投資者行為與市場價格之間的關(guān)聯(lián)機(jī)制。建立在復(fù)雜自適應(yīng)理論與計算實驗方法基礎(chǔ)之上的計算實驗金融學(xué),能夠從理論和方法上為行為金融學(xué)的研究提供必要且完備的補(bǔ)充。
   本文是運用計算實驗方法來研究投資者行為與市場價格之間互動關(guān)系的一次有益嘗試。從系統(tǒng)科學(xué)的復(fù)雜自適應(yīng)理論出發(fā),本文“自下而上”的利用計算機(jī)模擬和人工智能技術(shù)構(gòu)建了一個嵌入認(rèn)知模式的基于Agent異質(zhì)行為演化的人工金融市場,并引入了基于

3、小世界網(wǎng)絡(luò)的羊群行為;在這個計算實驗平臺上,通過可重復(fù)的控制性實驗,揭示由此“涌現(xiàn)”出來的金融市場復(fù)雜特征及其成因,并提出了相應(yīng)的行為監(jiān)控策略。具體內(nèi)容如下:
   首先,為將計算實驗方法用于行為金融學(xué)的研究闡明了理論基礎(chǔ)。本文梳理了標(biāo)準(zhǔn)金融理論的研究脈絡(luò)與局限性,論述了新金融理論框架的構(gòu)建及其研究現(xiàn)狀;在祥述了行為金融學(xué)與計算實驗金融學(xué)的理論與方法的基礎(chǔ)上,界定并刻畫了投資者有限理性的概念與演化本質(zhì),介紹了基于Agent的人工

4、金融市場建模方法,并總結(jié)了人工金融市場的校正標(biāo)準(zhǔn)與計算實驗方法的優(yōu)勢。
   隨后,構(gòu)建了一個研究投資者行為與市場價格之間互動關(guān)系的計算實驗平臺。本文結(jié)合計算金融學(xué)關(guān)于個人行為建模的兩大分支…異質(zhì)行為人模型與Santa Fe人工股票市場,建立了一個嵌入行為認(rèn)知模式的基于Agent異質(zhì)行為演化的人工金融市場,通過遺傳算法與生成函數(shù)進(jìn)化預(yù)測規(guī)則來實現(xiàn)Agent的自適應(yīng)性學(xué)習(xí);模擬市場運行,利用市場組成分析與市場非線性特征檢驗,先后對

5、人工市場進(jìn)行了校準(zhǔn);引入基于小世界網(wǎng)絡(luò)的投資者羊群行為,設(shè)定Agent之間的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)與羊群行為傳染機(jī)制,實現(xiàn)了Agent基于羊群行為、個人經(jīng)驗以及市場行情的互動學(xué)習(xí)與自適應(yīng)性學(xué)習(xí);通過對比引入羊群行為前后市場價格行為來分解個人行為與羊群行為的協(xié)同作用,揭示了羊群行為對市場的影響。
   基于這個可控的計算實驗平臺,本文設(shè)計了兩個階段的關(guān)于投資者個人行為及協(xié)同羊群行為的計算金融實驗;通過彼此獨立的重復(fù)實驗,對比了控制Agent個人

6、行為特征、個人行為演化以及協(xié)同羊群行為的有關(guān)參數(shù)調(diào)整前后的市場價格行為特征,挖掘出市場情緒、市場價值回歸預(yù)期、市場進(jìn)化速度、市場信息交流機(jī)制以及投資者類型、投資者關(guān)注度與傳染度等行為序參量;在對行為序參量進(jìn)行參數(shù)分析的基礎(chǔ)上,嘗試性提出了相應(yīng)的行為監(jiān)控策略,包括行為監(jiān)測指標(biāo)的構(gòu)建與控制策略的制定,這有助于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)以及投資者理解金融現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)在機(jī)理,提高金融風(fēng)險防控能力。
   最后,總結(jié)了基于計算實驗方法的行為金

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