股權(quán)分置后財務(wù)信息對上市公司股價的影響——基于擴展的Felltham-Ohlson模型.pdf

1、自2005年4月30日,中國證監(jiān)會正式宣布啟動股權(quán)分置改革試點工作。到2010年底,我國股票市場已經(jīng)基本實現(xiàn)了全流通。股權(quán)分置改革是我國的一項重大制度性改革,對我國股市的影響是深遠的。近年來,我國的投資者越來越趨向于理性,開始越來越注重上市公司的基本面分析。作為基本面信息最主要來源之一的財務(wù)信息,在股權(quán)分置改革進程中,是不是對上市公司股票價格產(chǎn)生越來越重要的影響?本文試圖從理論與實證兩方面加以探討。
　　 論文首先對股權(quán)分置改革

2、進行介紹,引出在股權(quán)分置改革背景下研究財務(wù)信息對股價影響的重要性。隨后分別從國外和國內(nèi)兩個角度對研究財務(wù)信息與股票價格關(guān)系的相關(guān)文獻進行闡述。從第三章開始,論文對學(xué)術(shù)界著名的股票定價模型進行梳理,并選定本文計劃采用的模型,確定研究變量。第四章開始在上述基礎(chǔ)上展開論證。
　　 本文以2005年——2009年為研究區(qū)間,分別選取醫(yī)藥生物行業(yè)、有色金屬行業(yè)和食品飲料行業(yè)的相關(guān)信息進行實證研究。發(fā)現(xiàn)在股權(quán)分置改革進程中,以有色金屬業(yè)、食

3、品飲料業(yè)為代表的周期性行業(yè)會出現(xiàn)平均股價和平均每股收益下降的情況,而這種情況在以醫(yī)藥生物業(yè)為代表的防御性行業(yè)表現(xiàn)得并不明顯；不同行業(yè)的每股收益在經(jīng)濟周期的不同階段呈現(xiàn)完全不同的趨勢；股票價格與每股收益的相關(guān)性比較平穩(wěn),而在周期性行業(yè)中,股票價格與每股凈資產(chǎn)的相關(guān)性與經(jīng)濟周期密切相關(guān)；股票價格與流動速率的相關(guān)性與所在行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)；隨著股權(quán)分置改革的推進,投資者越來越關(guān)注上市公司的基本面分析,但中國股市的投資者關(guān)注每股收益要大于關(guān)