股權(quán)激勵(lì)對(duì)上市公司股價(jià)的影響研究.pdf

1、股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)管理制度中的一種重要激勵(lì)方式，目前被廣泛應(yīng)用于世界各國(guó)的上市公司中。按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，股權(quán)激勵(lì)通過有效捆綁股東和管理層的利益，不僅能夠解決公司治理中的委托代理成本問題，還能改善和提升公司的績(jī)效水平，進(jìn)而可以對(duì)上市公司的股票價(jià)格產(chǎn)生正面、積極的影響。
　　股權(quán)激勵(lì)作為一種影響股票價(jià)格走勢(shì)的重要信息，其預(yù)案的公告能夠引起二級(jí)市場(chǎng)投資者的較高關(guān)注，投資者認(rèn)為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后會(huì)增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和

2、提高市場(chǎng)占有率等，從而使公司的基本面因素發(fā)生改變，進(jìn)而推動(dòng)股票價(jià)格的上漲。但股票價(jià)格的高度靈敏性和充分的流通性往往使股價(jià)提前反映于公司業(yè)績(jī)的實(shí)際增長(zhǎng)?；谶@樣一種邏輯，股權(quán)激勵(lì)便包含了短線交易性的投資機(jī)會(huì)，尤其是在預(yù)案公告后，股票價(jià)格波動(dòng)幅度明顯高于股權(quán)激勵(lì)預(yù)案公告前。上市公司股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的公告往往被認(rèn)為存在超額收益率，被投資者充分認(rèn)知和挖掘。二級(jí)市場(chǎng)上針對(duì)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司股價(jià)進(jìn)行的炒作屢見不鮮。但并非所有發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案后的

3、上市公司的股價(jià)較發(fā)布前都能取得正收益。因上市公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案時(shí)所處市場(chǎng)環(huán)境的不同、股權(quán)激勵(lì)方案的不同、激勵(lì)預(yù)期效果的不同、公司成長(zhǎng)性預(yù)期的不同而導(dǎo)致股價(jià)表現(xiàn)截然不同。一些上市公司股權(quán)激勵(lì)預(yù)案被投資者看好，股價(jià)接連上漲;也有一些低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)一路下滑。主要是由于股權(quán)激勵(lì)差異化引致的股價(jià)反應(yīng)不盡相同。
　　因此在二級(jí)市場(chǎng)上，股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的公告存在投資機(jī)會(huì)。由股權(quán)激勵(lì)預(yù)案蘊(yùn)含的公司業(yè)績(jī)強(qiáng)烈增長(zhǎng)的預(yù)期帶來股票價(jià)格在預(yù)案公告日后短期