從“次貸”危機看資產(chǎn)證券化的風(fēng)險.pdf

1、資產(chǎn)證券化誕生于上世紀(jì)70年代的美國，至今僅有30多年的歷史。對于資產(chǎn)證券化的優(yōu)點，比如增強了金融機構(gòu)的流動性，分離并轉(zhuǎn)移了風(fēng)險等，無論在理論界還是行業(yè)內(nèi)部早已達成共識。也正因此，資產(chǎn)證券化一經(jīng)問世，就迅速在西方發(fā)達國家特別是美國得到了廣泛發(fā)展和應(yīng)用。
　　 但作為一種金融創(chuàng)新，與成熟的比如股票、債券等投融資工具來比，還有諸多方面需要研究和完善。自2007年3月以來，一場由“次貸”引發(fā)的金融危機在美國爆發(fā)并開始在全球蔓延，涉及到

2、了包括銀行、證券、基金、保險等在內(nèi)的幾乎所有金融機構(gòu)。這場還在持續(xù)的危機讓人們一下子清醒的認識到：資產(chǎn)證券化能為金融市場帶來諸多好處，但同時也帶來了風(fēng)險。
　　 因此，本文在對資產(chǎn)證券化的基本原理進行了簡要介紹后，首先以資產(chǎn)證券化可能帶來的各種風(fēng)險為分析重點，按照時序順序?qū)Ω鱾€階段的風(fēng)險因素進行了動態(tài)分析，確定了風(fēng)險點并提出了相應(yīng)的風(fēng)險防范措施。其次，資產(chǎn)證券化的成功與否還需要各個利益參與方共同配合，因此本文還對參與資產(chǎn)證券化業(yè)

3、務(wù)的商業(yè)銀行、特殊目的機構(gòu)(SPV)、增級機構(gòu)、信用評級機構(gòu)及政府監(jiān)管部門提出了相應(yīng)的政策建議。最后，本文結(jié)合“次貸”危機的實際情況，分析了危機產(chǎn)生的深層次原因，得出了如下結(jié)論：
　　 (1)資產(chǎn)證券化刺激了商業(yè)銀行的貸款沖動，使得其道德風(fēng)險問題嚴(yán)重。
　　 (2)資產(chǎn)證券化復(fù)雜的資產(chǎn)重組方式和交易結(jié)構(gòu)，使得原始資產(chǎn)權(quán)益人和最終投資者之間的信息不對稱問題嚴(yán)重。
　　 (3)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品過長的債權(quán)債務(wù)鏈條，使得危