β系數(shù)穩(wěn)定條件下股票套利策略研究.pdf

1、著名資本資產(chǎn)定價模型(簡稱CAPM模型)由William Sharpe等人所創(chuàng)立的，該模型中的關(guān)鍵參數(shù)是β系數(shù)。它反映了某一證券(或證券組合)價格變動隨著市場上證券平均價格相對變動的程度，被稱為“系統(tǒng)性風(fēng)險系數(shù)”，是度量市場上證券平均價格波動和證券(或證券組合)的價格變動相關(guān)關(guān)系的指標。β系數(shù)廣泛應(yīng)用于投資實踐如證券投資組合管理以及業(yè)績評價，資產(chǎn)定價中，因此β系數(shù)具有重要的理論意義，在學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的也得到廣泛關(guān)注。
　　資產(chǎn)定價

2、理論問世以來，得到大量有效檢驗，但是也有不少質(zhì)疑。β系數(shù)要能反映將來的風(fēng)險，則必須要具有一定的穩(wěn)定性才行，如果在一定時間內(nèi)穩(wěn)定，則大大減少具體操作的復(fù)雜性，提高估計的準確性。但是大量的證據(jù)證實β系數(shù)長期是不穩(wěn)定，只具有短期穩(wěn)定性。一些研究者嘗試建立模型來估算隨時間改變的β系數(shù)。國內(nèi)的機構(gòu)新蘭德公司，甚至計算并公布三種β系數(shù)：一般β系數(shù)，上升β系數(shù)與下降β系數(shù)。
　　本論文對樣本股票的收益率，分別按照不同周期從5分鐘，15分鐘，30

3、分鐘，60分鐘，120分鐘，日，周，月對照滬深指數(shù)做回歸處理，得到樣本股票各周期β值。然后比較其β值的穩(wěn)定性，發(fā)現(xiàn)在周β值相對穩(wěn)定。
　　接下來以股票周數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以股指期貨收益率為市場收益率，采用最小二乘法估算樣本股票2013年的周β值。每九周一次進行迭代回歸，以相關(guān)系數(shù)R值大于0.9，P值顯著性小于0.05為標準（因為R越大且P顯著性越好，說明指數(shù)收益率對股票收益率的解釋力越大，股票β系數(shù)越穩(wěn)定），找到樣本股票β值短期穩(wěn)定的時