風險投資企業(yè)網(wǎng)絡結構與投資績效——基于嵌入性視角的理論與實證研究.pdf

1、辛迪加是指風險投資企業(yè)為了降低投資項目的風險和獲取投資收益，通過聯(lián)合投資形成的一種企業(yè)聯(lián)盟形式。作為降低風險的有效手段，辛迪加被廣泛應用于商業(yè)領域，特別是風險投資領域。然而，與廣泛存在的辛迪加形成鮮明對比的是，關于辛迪加如何影響風險投資企業(yè)回報的研究卻很不充分。風險投資企業(yè)普遍地被嵌在一個個網(wǎng)絡之中，影響其資績效的因素不僅僅來自于經(jīng)濟方面，更多的來自于社會方面。廣泛存在的辛迪加組織為研究辛迪加網(wǎng)絡如何影響風險投資的投資績效提供了契機。本

2、研究關注到了這個被大多數(shù)學者所忽略的課題。在此背景下，本文提出了兩個核心問題:第一，辛迪加是否有助于風險投資企業(yè)降低項目投資的風險;第二，一個風險投資企業(yè)的辛迪加網(wǎng)絡是如何影響了該企業(yè)的投資績效。
　　根據(jù)社會網(wǎng)絡分析方法的要求，本文首先提出了一個基于辛迪加網(wǎng)絡機制的概念模型。即風險投資企業(yè)形成的辛迪加網(wǎng)絡中存在兩種不同機制:聯(lián)結機制和結構機制。不同機制下辛迪加網(wǎng)絡對于風險投資回報的績效影響也各不相同。在聯(lián)結機制下，中介度和結構洞

3、相關風險投資企業(yè)的信息，會對企業(yè)的財務回報產(chǎn)生影響;在機構機制下，中心度和接近中心度的相關風險投資企業(yè)的項目準入資格，直接關系到企業(yè)財務回報能否實現(xiàn)。本文檢驗了這些網(wǎng)絡結構變量對位于辛迪加網(wǎng)絡中的個別風險投資企業(yè)的財務回報的影響。
　　本論文以1987年到2008年之間獲得投資的108家新創(chuàng)企業(yè)所涉及1080個投資事件（包括336家風險投資企業(yè)）為基礎建立了數(shù)據(jù)庫，并使用相關的社會網(wǎng)絡工具計算了辛迪加網(wǎng)絡的相關指標。通過對這些風險