杠桿收購(gòu)在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善,企業(yè)之間的并購(gòu)活動(dòng)日益增多。杠桿收購(gòu)是一種較為創(chuàng)新的企業(yè)并購(gòu)方式,在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中發(fā)揮著愈來(lái)愈重要的作用,也受到愈來(lái)愈廣泛的關(guān)注,未來(lái)定將在我國(guó)的資本市場(chǎng)上扮演愈來(lái)愈重要的角色。
　　本文首先從杠桿收購(gòu)的理論基礎(chǔ)出發(fā),對(duì)國(guó)內(nèi)外杠桿收購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了回顧。接著,本文對(duì)國(guó)內(nèi)外典型的三個(gè)杠桿收購(gòu)案例進(jìn)行比較論證,從而總結(jié)出杠桿收購(gòu)在發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)與中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的差異性,歸納出杠桿收購(gòu)在中國(guó)的發(fā)展以管

2、理層收購(gòu)為主的特征,并從我國(guó)金融與法制環(huán)境角度分析了我國(guó)實(shí)施杠桿收購(gòu)的可行性,強(qiáng)調(diào)了杠桿收購(gòu)的現(xiàn)實(shí)意義,提出了各個(gè)階段的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
　　最后,筆者通過(guò)對(duì)銀監(jiān)會(huì)于2008年5月發(fā)布的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》以及2009年12月中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)一行三會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好金融服務(wù)支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的指導(dǎo)意見(jiàn)》等政策性文件進(jìn)行研究后認(rèn)為:未來(lái)中國(guó)發(fā)展杠桿收購(gòu)在融資渠道方面將因受到政策利

3、好的支持而變得更加順暢,而其運(yùn)作模式應(yīng)以銀行、信托與LBO基金為主;此外,本文通過(guò)收集與歸納國(guó)內(nèi)杠桿收購(gòu)案例的公開(kāi)信息與數(shù)據(jù),最終分析得出杠桿收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)銀行、信托與LBO基金進(jìn)行運(yùn)作的具體模式以及相應(yīng)的對(duì)策與建議。本文所述相應(yīng)對(duì)策包括:健全法律法規(guī)、完善估值方法、拓寬融資渠道、完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制以及增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力等方面,以期在一定程度上防范各項(xiàng)潛在的風(fēng)險(xiǎn),這些對(duì)策不論從資本市場(chǎng)的角度還是從我國(guó)企業(yè)在發(fā)展壯大過(guò)程中的現(xiàn)實(shí)需求來(lái)看,都