環(huán)保板塊投資價(jià)值分析——基于幾個(gè)重要因素的研究.pdf

1、環(huán)保行業(yè)是當(dāng)前的熱門行業(yè)，環(huán)境問題相當(dāng)嚴(yán)重，并且國(guó)家出臺(tái)了一系列政策和標(biāo)準(zhǔn)來(lái)推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，環(huán)保行業(yè)和環(huán)保公司在政策的推動(dòng)下出現(xiàn)迅速的發(fā)展。這就為研究環(huán)保板塊的投資價(jià)值提供了動(dòng)力，通過對(duì)相關(guān)理論和文獻(xiàn)的閱讀，發(fā)現(xiàn)影響環(huán)保板塊漲跌幅的因素主要有四個(gè):政策、估值、并購(gòu)和訂單，分別利用事件分析法和灰色關(guān)聯(lián)度分析對(duì)環(huán)保板塊的影響因素進(jìn)行了分析。本文研究的內(nèi)容是環(huán)保板塊投資價(jià)值實(shí)證分析，各章的主要內(nèi)容如下:
　　第一章，對(duì)于為什么選擇這個(gè)

2、題目的背景和意義進(jìn)行了介紹，然后說明了環(huán)保板塊投資價(jià)值實(shí)證分析的內(nèi)容和采取的方法。最后，對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外關(guān)于環(huán)保行業(yè)、事件分析法和灰色關(guān)聯(lián)度分析的理論與實(shí)證研究進(jìn)行了綜述，總結(jié)了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)。
　　第二章，對(duì)環(huán)保板塊、水務(wù)子板塊、大氣子板塊、固廢子板塊和監(jiān)測(cè)子板塊進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹和分析。
　　第三章，從政策的視角對(duì)十三五規(guī)劃建議中生態(tài)文明建設(shè)部分進(jìn)行了理論分析，對(duì)十三五規(guī)劃建議中生態(tài)文明建設(shè)部分進(jìn)行了分析和解剖，然后對(duì)事件分析法的操作

3、步驟進(jìn)行了介紹，最后針對(duì)人民日?qǐng)?bào)官微公布政府將加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)首度寫入“十三五”規(guī)劃這一事件對(duì)環(huán)保板塊、子板塊和相關(guān)股票進(jìn)行了實(shí)證分析。
　　第四章，對(duì)影響環(huán)保板塊投資價(jià)值的其他幾個(gè)重要影響因素進(jìn)行了灰色關(guān)聯(lián)分析和各因素單獨(dú)分析。
　　第五章，總結(jié)了本文的結(jié)論以及不足之處，以及未來(lái)改進(jìn)的方向。
　　環(huán)保板塊是一個(gè)現(xiàn)在來(lái)說很熱門的領(lǐng)域，關(guān)于環(huán)保政策的研究成果比較多一些，但是從自上而下的視角對(duì)環(huán)保板塊投資價(jià)值的研究的成果仍

4、較少，很多國(guó)內(nèi)和國(guó)外的研究成果多集中在環(huán)保政策以及環(huán)保責(zé)任問題的研究，自上而下的視角進(jìn)行環(huán)保板塊投資價(jià)值的研究仍然需要完善。本文應(yīng)用定性和定量結(jié)合的方法對(duì)環(huán)保板塊的投資價(jià)值進(jìn)行了實(shí)證分析，通過相關(guān)理論和文獻(xiàn)分離出影響環(huán)保板塊漲跌幅的幾個(gè)重要變量:政策、估值、并購(gòu)和訂單，用事件分析法將政策實(shí)施對(duì)節(jié)能環(huán)保行業(yè)以及水務(wù)子板塊、大氣子板塊、固廢子板塊和監(jiān)測(cè)子板塊產(chǎn)生的效應(yīng)予以量化，判斷政策的公布能否刺激環(huán)保板塊和子板塊及相關(guān)股票產(chǎn)生超額收益，并

5、且進(jìn)行投資價(jià)值分析，希望通過對(duì)環(huán)保板塊政策的分析，能夠發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律來(lái)指導(dǎo)環(huán)保板塊的投資，同時(shí)利用灰色關(guān)聯(lián)度分析對(duì)估值、并購(gòu)和訂單等影響環(huán)保板塊收益的因素進(jìn)行了分析。所以，本文在環(huán)保板塊的劃分和細(xì)化研究，選擇研究的視角和方向上具備一定的創(chuàng)新性。
　　對(duì)于投資者來(lái)說，投資價(jià)值應(yīng)該是一個(gè)永恒的話題。投資者要從股票市場(chǎng)上獲得超額收益就需要把影響股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素分析清楚。作為股票市場(chǎng)上的新興產(chǎn)業(yè)之一的環(huán)保板塊，很自然是資本市場(chǎng)上資金追逐的焦點(diǎn)

6、之一。本文分離出影響環(huán)保板塊漲跌幅的多種因素，用事件分析法、灰色關(guān)聯(lián)度分析和相對(duì)估值法多個(gè)角度研究了環(huán)保板塊的投資價(jià)值。文中所得出的主要結(jié)論為:
　　(1)環(huán)保板塊是目前A股市場(chǎng)增長(zhǎng)比較確定的行業(yè)，在國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，過去中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展給環(huán)境帶來(lái)的負(fù)債，到了清償?shù)臅r(shí)候，隨著政府和公眾對(duì)環(huán)境問題的反應(yīng)越來(lái)越強(qiáng)烈，國(guó)家出臺(tái)了一系列關(guān)于大氣、水和土壤治理的政策和標(biāo)準(zhǔn)，啟動(dòng)和推動(dòng)了環(huán)保板塊的發(fā)展。
　　(2)通過對(duì)環(huán)保板塊及

7、其子行業(yè)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)影響環(huán)保行業(yè)發(fā)展的因素中，政策是一個(gè)重要的因素，黑臭水、農(nóng)村污水、超低排放、焚燒發(fā)電和環(huán)境監(jiān)測(cè)等子行業(yè)的一系列國(guó)家政策和標(biāo)準(zhǔn)，為相應(yīng)子行業(yè)打開了市場(chǎng)的空間，環(huán)保行業(yè)很大程度上是由政策推動(dòng)的，一個(gè)政策和標(biāo)準(zhǔn)可以打開環(huán)保行業(yè)中一個(gè)子行業(yè)的市場(chǎng)空間，啟動(dòng)一個(gè)環(huán)保子行業(yè)。
　　(3)通過對(duì)人民日?qǐng)?bào)官微公布政府將加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)首度寫入“十三五”規(guī)劃這一事件進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)政策事件公布的驅(qū)動(dòng)能夠讓環(huán)保板塊及其標(biāo)的產(chǎn)生

8、超額收益，同時(shí)，發(fā)現(xiàn)四個(gè)子板塊在事件發(fā)生前后的區(qū)間[-3，3]的累積超額收益率都超過7％以上，說明政策事件的公布對(duì)環(huán)保板塊的沖擊還是很大的，再微觀到公司發(fā)現(xiàn)，在事件窗口期，錢江水利的最大區(qū)間累積超額收益率超過了40％，杭鍋股份的最大區(qū)間累積超額收益率是19.01％，雪迪龍的最大區(qū)間累積超額收益率是15.84％，所以不管從行業(yè)還是公司角度，政策事件的公布對(duì)環(huán)保板塊的沖擊能夠產(chǎn)生超額收益，因此對(duì)于環(huán)保板塊的股票投資，可以加強(qiáng)對(duì)環(huán)保政策的研究

9、，進(jìn)行事件驅(qū)動(dòng)投資，這是一個(gè)投資視角。
　　(4)通過對(duì)環(huán)保板塊區(qū)間漲跌幅與估值、并購(gòu)和訂單的灰色關(guān)聯(lián)分析發(fā)現(xiàn)，環(huán)保板塊區(qū)間漲跌幅與估值（市凈率、市銷率和市盈率）的相關(guān)性最強(qiáng)，與訂單的相關(guān)性最弱，雖然營(yíng)業(yè)收入和訂單與環(huán)保板塊區(qū)間漲跌幅的關(guān)聯(lián)度都不是很強(qiáng)，但發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與環(huán)保板塊的區(qū)間漲跌幅之間的相關(guān)度要大于訂單，我認(rèn)為在環(huán)保行業(yè)投資中估值是一個(gè)比訂單重要的變量。通過對(duì)環(huán)保子板塊及相對(duì)應(yīng)的公司進(jìn)行市盈率、市凈率和市銷率研究分析發(fā)現(xiàn)，

10、水務(wù)子板塊和固廢子板塊的市盈率和市凈率都處于相對(duì)較低的水平，水務(wù)子板塊和固廢子板塊的市盈率分別是42.36和35.4，水務(wù)子板塊和固廢子板塊的市凈率分別是3.2和2.75，固廢子板塊市銷率最低為2.25，所以可以從水務(wù)子板塊和固廢子板塊進(jìn)行挖掘機(jī)會(huì)，結(jié)合前面政策分析和對(duì)各個(gè)板塊公司市盈率、市凈率和市銷率的分析，發(fā)現(xiàn)杭鍋股份受政策事件驅(qū)動(dòng)彈性大，而且市盈率、市凈率和市銷率都處在相對(duì)低位，可以考慮作為投資研究標(biāo)的。
　　由于數(shù)據(jù)缺失，

11、難免有做的不好的地方，比如，對(duì)人民日?qǐng)?bào)官微公布政府將加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)首度寫入“十三五”規(guī)劃這一事件對(duì)環(huán)保板塊的影響進(jìn)行事件分析時(shí)，環(huán)保板塊受2015年下半年股災(zāi)的影響，很多股票停牌時(shí)間較久，為了不影響研究結(jié)果，將數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的股票進(jìn)行剔除，造成了一部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失。在運(yùn)用相對(duì)價(jià)值法判斷環(huán)保行業(yè)投資價(jià)值時(shí)，環(huán)保股的市盈率、市凈率和市銷率等價(jià)值指標(biāo)的歷史數(shù)據(jù)不夠完整和充分，從而不能更客觀地判斷中國(guó)環(huán)保板塊的的估值狀況。在文字?jǐn)⑹錾?，在環(huán)保行業(yè)介