杜邦分析指標(biāo)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)及股價(jià)判斷的實(shí)證研究.pdf

1、基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析研究無論在公司管理還是資本市場(chǎng)定價(jià)中都是一個(gè)很大的課題。而在眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)中，杜邦分解恒等式因其全面而不失簡(jiǎn)潔的特性得到了業(yè)界廣泛的應(yīng)用。除了傳統(tǒng)的杜邦分析恒等式外，又衍生出了將運(yùn)營指標(biāo)剝離出來的新型杜邦分析，與傳統(tǒng)的杜邦分析相比較而言各有優(yōu)勢(shì)。之前眾多學(xué)者的實(shí)證研究表明，杜邦分析恒等式中的成分指標(biāo)不僅對(duì)企業(yè)下一年度的業(yè)績(jī)有一定的預(yù)測(cè)作用，對(duì)于企業(yè)在股票市場(chǎng)上的價(jià)格也有一定的信息增量作用。然而目前為止基于杜邦分析成分指標(biāo)

2、對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)以及股價(jià)預(yù)測(cè)的探索研究主要都集中在國外市場(chǎng)。
　　本論文建立在國外相關(guān)學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際情況，進(jìn)一步探究杜邦分析成分指標(biāo)對(duì)國內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)以及股價(jià)的預(yù)測(cè)效果。樣本選取了國內(nèi)935家上市公司從2007年至2013年的年度公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分別采用傳統(tǒng)及新型的杜邦分析實(shí)證模型進(jìn)行實(shí)證研究。在對(duì)總體樣本進(jìn)行實(shí)證分析后，發(fā)現(xiàn)在對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，傳統(tǒng)杜邦分析模型相較于新型杜邦分析模型擬合度更優(yōu)；而無論是傳統(tǒng)還是新型杜

3、邦分析模型對(duì)企業(yè)在股票市場(chǎng)上價(jià)格的預(yù)測(cè)結(jié)果均不夠理想。
　　之后本文將企業(yè)的總體樣本拆分為十個(gè)較為典型的行業(yè)后發(fā)現(xiàn)，在無論對(duì)業(yè)績(jī)還是股價(jià)預(yù)測(cè)的模型中，新的結(jié)果和上述總體樣本的結(jié)果相比，顯著相關(guān)的系數(shù)數(shù)量更多，數(shù)值更大，經(jīng)濟(jì)意義更加明顯，整體來看擬合度更佳。說明不同行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)特點(diǎn)不同，對(duì)杜邦分析成分因子的敏感程度不同。因此將樣本拆分后能有更好的實(shí)證效果。
　　最后，本文又結(jié)合基本面分析對(duì)上述不同行業(yè)進(jìn)行定性分析，并且總結(jié)出