分級基金的杠桿機(jī)制及其績效研究.pdf

1、所謂分級基金又叫“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)進(jìn)行分解，形成兩級（或多級）風(fēng)險收益表現(xiàn)有一定差異的基金份額的基金品種，它的主要特點是將基金產(chǎn)品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。自2007年7月國內(nèi)第一只分級基金——國投瑞銀瑞福分級基金成立，分級基金迅猛發(fā)展。該金融產(chǎn)品利用風(fēng)險收益與原基金不同及杠桿倍數(shù)的差異，創(chuàng)造出了一系列風(fēng)險不同、杠桿系數(shù)不同、適應(yīng)不同人群的投資產(chǎn)品。杠桿機(jī)制是分級基金的核心，

2、對分級基金的杠桿機(jī)制設(shè)計及其績效進(jìn)行研究，可以為投資者科學(xué)合理的認(rèn)識和選擇分級基金提供參考，同時也可以幫助基金管理者發(fā)現(xiàn)問題并及早解決，以實現(xiàn)投資目標(biāo)，提升基金績效。
　　 分級基金在我國僅僅走過了五年多的時間，本文從分級基金出現(xiàn)的背景及其發(fā)展歷程出發(fā)，研究了分級基金杠桿機(jī)制設(shè)計的原因、杠桿機(jī)制的主要內(nèi)容及其運作，并建立數(shù)理模型推導(dǎo)出分級基金杠桿率大小的計算公式，根據(jù)公式分析影響分級基金杠桿率大小的因素，為投資者選擇合適的杠桿倍

3、數(shù)提供了參考。在績效研究方面，同研究其他證券投資基金績效一樣，分級基金的績效研究主要以基金凈值增長率為參考依據(jù)，以季度數(shù)據(jù)為研究對象，選取基金的規(guī)模、基金換手率、基金指數(shù)漲跌幅以及大盤指數(shù)漲跌幅為解釋變量，利用Stata軟件采用非平衡面板數(shù)據(jù)對變量進(jìn)行回歸分析，分別研究這些指標(biāo)對股票型分級基金和債券型分級基金以及同一分級基金不同份額的基金凈值增長率的影響。
　　 研究發(fā)現(xiàn)基金規(guī)模越大，基金的凈值增長率反而越低，股票型分級基金受大