現(xiàn)金紅利稅改革對公司與投資者影響的實(shí)證分析.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、股利政策是金融學(xué)界對于公司行為與治理,投資者行為分析,以及證券市場監(jiān)管的價(jià)值與有效性等研究的重要論題。我國對于股利政策研究的出發(fā)點(diǎn)大多來自于代理理論,對于現(xiàn)金紅利稅角度以及基于證券市場法律法規(guī)為考察事件的研究較少。現(xiàn)金紅利稅是我國證券監(jiān)管政策的一部分,其制定具有對引導(dǎo)證券市場向健康有效地方向發(fā)展的重要作用。本文針對現(xiàn)金紅利稅改革為研究事件,利用事件研究法對該事件影響上市公司股票價(jià)值從公司與投資者兩方面進(jìn)行量化分析。研究分析了股息率與事件

2、期超額收益率的關(guān)系,選取具有代表性的不同稅負(fù)的機(jī)構(gòu)投資者,即證券投資基金與社?;穑治隽顺止杀壤c事件期超額收益率的關(guān)系。本文研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金紅利的稅收成本是影響公司股票價(jià)值和機(jī)構(gòu)投資者決策的重要因素。市場對高股息率的公司產(chǎn)生了正面影響,對證券投資基金持股比例高的公司產(chǎn)生了負(fù)面影響,而對社?;鸪止杀壤叩墓静⒉划a(chǎn)生顯著影響。研究結(jié)果啟示了紅利稅改革并非名義上的結(jié)構(gòu)性減稅,其對公司價(jià)值的影響值得進(jìn)一步考察。本文的研究結(jié)論對我國紅利稅相關(guān)

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