整體與分拆上市對股票收益的影響研究——基于中國證券市場的分析.pdf

1、我國證券市場發(fā)展初期階段，企業(yè)剝離出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行上市的分拆模式是大勢所趨，是企業(yè)在證券市場融資的重要工具，為企業(yè)及證券市場的發(fā)展起到重要的推動作用。隨著證券市場的發(fā)展及金融市場相關(guān)制度的創(chuàng)新，企業(yè)整體改制為股份公司進行上市的整體模式逐漸引起市場廣泛的關(guān)注及追捧。在當(dāng)前背景下，對整體模式與分拆模式進行對比分析就顯的尤為重要。
　　 本文選取了1998年1月1日至2007年12月31日間上市的830家上市公司作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)同等條

2、件下的整體上市公司相對于分拆上市公司的新股擁有更高的IPO首日抑價率，兩類模式對上市公司IPO首日抑價率的影響程度相差18.5％，主要是取決于投資者在當(dāng)前對整體上市公司有更好的預(yù)期。
　　 另一方面，區(qū)別于投資者對新股IPO的預(yù)期，本文還對比了兩類模式下的上市公司在IPO后的長期市場表現(xiàn)。通過對樣本的研究發(fā)現(xiàn)，整體上市公司在IPO后12個月度內(nèi)的買入并持有收益率顯著低于分拆上市公司，兩類模式下的公司在12個月度內(nèi)的買入并持有收益