基于回歸法的多因子選股模型的投資組合分析.pdf

1、隨著量化投資概念在世界各地興起，量化投資也越來越多的受到中國(guó)證券業(yè)界的關(guān)注。與此同時(shí)，量化投資的思想和理念已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)所接受，開始成為證券業(yè)界研究的熱點(diǎn)問題。雖然量化投資理念在中國(guó)剛剛起步，但是在中國(guó)市場(chǎng)中展現(xiàn)了較強(qiáng)的生命力和發(fā)展空間。在中國(guó)金融改革不斷推進(jìn)的背景下，對(duì)量化投資的深入研究也是證券業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。
　　本文介紹的多因子模型是目前國(guó)際上主流的量化投資模型之一，也是目前中國(guó)量化投資領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題。多因子模型試圖通過建

2、模的方法對(duì)驅(qū)動(dòng)股票市場(chǎng)價(jià)格變化的因子進(jìn)行解釋和分析。多因子模型的研究也將對(duì)券商和投資基金的運(yùn)作具有一定的指導(dǎo)意義。目前國(guó)內(nèi)流行的很多量化投資模型都是建立多因子模型的框架基礎(chǔ)上，因此研究多因子模型的有效建模方法是目前量化投資領(lǐng)域業(yè)界關(guān)注的一個(gè)重要問題。
　　本文基于 MATLAB和 EXCEL軟件和銳思數(shù)據(jù)庫利用回歸法構(gòu)建了多因子選股模型。本文選取的樣本數(shù)據(jù)為2011-2016年間具有A股代表性的滬深300股票市場(chǎng)上的財(cái)務(wù)指標(biāo)和其他

3、因子指標(biāo)。對(duì)于因子的選取則考慮了市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)以及因子對(duì)公司的代表性。本文首先對(duì)因子進(jìn)行了初步的單因子檢驗(yàn)，然后通過Fama-MacBech檢驗(yàn)刪除了表現(xiàn)不顯著的部分因子；接下來計(jì)算了剩余因子的相關(guān)系數(shù)矩陣，剔除了具有多重共線性的同類型因子；然后利用 MATLAB進(jìn)行逐步回歸，得到了最終的回歸選股模型。在實(shí)證檢驗(yàn)環(huán)節(jié)創(chuàng)新性的加入了約束條件對(duì)股票組合的個(gè)股進(jìn)行了賦權(quán)，并利用滾動(dòng)檢驗(yàn)的方式對(duì)持有期的四組股票組合的收益進(jìn)行了檢驗(yàn)，證實(shí)了模型選股的