歐元區(qū)域統(tǒng)一貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)研究——基于EMU各國(guó)金融結(jié)構(gòu)差異的分析.pdf

1、歐洲貨幣聯(lián)盟(EMU)的統(tǒng)一貨幣政策提高了各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴性，使得歐元區(qū)內(nèi)貿(mào)易蓬勃發(fā)展，成員國(guó)間的價(jià)格水平也逐步趨同，但各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融結(jié)構(gòu)內(nèi)生的差異性也使得其對(duì)于統(tǒng)一貨幣政策的沖擊產(chǎn)生了不同方向和程度的響應(yīng)，使統(tǒng)一貨幣政策的實(shí)際效果出現(xiàn)了偏差。2010年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)和蔓延為歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的研究帶來了新的高峰，金融結(jié)構(gòu)因素在貨幣政策傳導(dǎo)過程中的作用也得到了更多的關(guān)注。本文基于“傳導(dǎo)機(jī)制異質(zhì)性導(dǎo)致傳導(dǎo)效果非

2、對(duì)稱”的假設(shè)，通過構(gòu)建EMU十個(gè)樣本國(guó)“金融結(jié)構(gòu)系數(shù)”的方法考察金融結(jié)構(gòu)差異對(duì)貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的影響。
　　文章分為六個(gè)部分，第二、三章對(duì)EMU近十年來貨幣政策的實(shí)踐效果進(jìn)行評(píng)述并在此基礎(chǔ)上搭建了貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)研究的理論框架;第四章利用主成分分析法、面板回歸模型和VAR模型對(duì)各樣本國(guó)1999年至2012年貨幣政策的傳導(dǎo)效果進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn);第五章對(duì)貨幣政策非對(duì)稱效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行理論分析并提出了相關(guān)政策建議;第六章對(duì)全文主要結(jié)論

3、進(jìn)行了總結(jié)。
　　文章的研究表明，樣本國(guó)金融結(jié)構(gòu)在1999至2012年間經(jīng)歷了“發(fā)散——收斂——發(fā)散”的過程，可按照其對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)效率進(jìn)行明確分類，統(tǒng)一貨幣政策的非對(duì)稱效應(yīng)顯著存在;脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示HICP對(duì)金融結(jié)構(gòu)變動(dòng)產(chǎn)生的響應(yīng)最為劇烈，對(duì)貨幣供應(yīng)量和基準(zhǔn)利率變動(dòng)的響應(yīng)次之。具體地，愛爾蘭和比利時(shí)能在貨幣政策實(shí)施后迅速做出響應(yīng)并較大程度吸收波動(dòng);統(tǒng)一貨幣政策在奧地利、法國(guó)、西班牙、希臘和荷蘭傳導(dǎo)的速度和程度較弱，無法實(shí)現(xiàn)充分