基于美債危機視角的債務危機與貨幣危機相關性研究.pdf

1、在美國提高債務上限從而引發(fā)國際對美債危機廣泛討論的背景下，本文將研究對象鎖定于債務危機與貨幣危機之間的相關性，希望能夠從理論模型上探討、計量分析上驗證二者之間的相互關系。過去有關兩種危機相關性的探討多為實證分析，局限于樣本的可獲得性以及指標確定的主觀性，前人的研究并沒有得出一個較為統(tǒng)一的結論，二者之間究竟是正相關還是負相關，仍然是一個值得深思的問題。本文重點參考了Bauer，Herz和Karb(2003)的理論模型框架，將債務違約以及債

2、務貨幣化同時納入政府融資選擇模型進行分析，在考慮基本面以及投資者預期的基礎上，研究了不同融資選擇組合下危機之間的相關性。
　　由于現(xiàn)實世界中發(fā)生債務違約的國家多為發(fā)展中國家。故本文主要針對46個發(fā)展中國家1975-2010年間的數(shù)據(jù)使用Probit模型去檢驗現(xiàn)實中二者的相關性。結果我們發(fā)現(xiàn)，債務危機同貨幣危機之間存在著顯著的正相關性。同時，較之滯后一階的債務危機對以后年度貨幣危機的影響，滯后一階的貨幣危機能明顯增加以后年度債務危機

3、發(fā)生的幾率。
　　在案例分析中，本文首先對美國政府債務的歷史進行了概述，總結了其現(xiàn)階段的特點。緊接著，從理論分析的角度對美債違約的可能性以及美債貨幣化的持續(xù)性進行了合理的論述。研究美債以及美元貶值具有重要的現(xiàn)實意義，美國國債和美元當下依舊占據(jù)著國際金融體系的核心地位，而美國國債市場依舊是當今世界上流動性最強、規(guī)模最大的資產市場。美債違約或者爆發(fā)大規(guī)模的美元貶值都會對當前和今后一段時期內的世界經濟產生巨大的負面沖擊。與此同時，美債違