自由現(xiàn)金流量與企業(yè)業(yè)績(jī)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、通常情況下，企業(yè)價(jià)值主要取決于企業(yè)未來(lái)獲得自由現(xiàn)金流量的能力和加權(quán)資本成本。在加權(quán)資本成本既定的前提下，企業(yè)未來(lái)獲得的自由現(xiàn)金流量越多，企業(yè)價(jià)值就會(huì)越大，反之就越小。企業(yè)可以促進(jìn)自由現(xiàn)金流量的形成來(lái)提升其價(jià)值。同時(shí)，企業(yè)自由現(xiàn)金流量是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果，因此有理由相信自由現(xiàn)金流量的形成與它當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)。 然而，近年來(lái)關(guān)于自由現(xiàn)金流量的研究主要集中于以下三個(gè)方面：第一，介紹自由現(xiàn)金流量的概念、計(jì)算公式及作用；第二，運(yùn)用自

2、由現(xiàn)金流量來(lái)評(píng)價(jià)、分析企業(yè)價(jià)值；第三，對(duì)自由現(xiàn)金流量假說(shuō)的實(shí)證檢驗(yàn)。而從自由現(xiàn)金流量形成的角度探討企業(yè)業(yè)績(jī)與自由現(xiàn)金流量關(guān)系的研究尚屬空白。 本文從自由現(xiàn)金流量形成的角度，以食品飲料制造業(yè)為研究樣本，采用主成分分析法和皮爾遜相關(guān)分析法，探討企業(yè)業(yè)績(jī)與自由現(xiàn)金流量之間的關(guān)系。在實(shí)證部分進(jìn)行了兩組研究設(shè)計(jì)：第一組研究設(shè)計(jì)從利潤(rùn)角度選取了反映企業(yè)業(yè)績(jī)的14個(gè)指標(biāo)，分析了它們與自由現(xiàn)金流量的相關(guān)性，研究發(fā)現(xiàn)：它們與自由現(xiàn)金流量的相關(guān)性不

3、高。繼而，對(duì)研究結(jié)論進(jìn)一步分析，提出了第二組研究設(shè)計(jì)。第二組研究設(shè)計(jì)從現(xiàn)金流角度選取了反映企業(yè)業(yè)績(jī)的7個(gè)指標(biāo)，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：從現(xiàn)金流角度選擇的業(yè)績(jī)指標(biāo)與自由現(xiàn)金流量密切相關(guān)，大部分相關(guān)系數(shù)大于0．5，這表明它們與自由現(xiàn)金流量之間存在較強(qiáng)的相關(guān)性。從而證實(shí)了企業(yè)當(dāng)期形成的自由現(xiàn)金流量是企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的結(jié)果。同時(shí)，通過(guò)把第一組實(shí)證研究結(jié)果同第二組實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析，得出如下結(jié)論：一是在我國(guó)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為計(jì)量基礎(chǔ)的利潤(rùn)指標(biāo)和以收付