通貨膨脹目標(biāo)制與金融穩(wěn)定——新貨幣政策框架的建議.pdf

1、2011年中國通貨膨脹問題不斷升級(jí)，成為從宏觀政府到微觀經(jīng)濟(jì)體共同關(guān)注的重點(diǎn)之一。溫家寶總理在2011年兩會(huì)的記者招待會(huì)上強(qiáng)調(diào)通脹控制是今年第一要?jiǎng)?wù)，并提出一攬子政策組合以期增強(qiáng)社會(huì)平均承受通脹的能力。在此背景下，本文認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制能夠較為有效避免現(xiàn)有貨幣政策制度的缺陷，在靈活、綜合以及長期的特征效應(yīng)發(fā)揮中，充分展現(xiàn)調(diào)控能力，及時(shí)達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)的目的，同時(shí)幫助金融實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展，最終為經(jīng)濟(jì)的長期可持續(xù)發(fā)展服務(wù)。
　　 本文首先從

2、理論角度介紹了通貨膨脹目標(biāo)制的發(fā)展，比較分析其他貨幣政策目標(biāo)規(guī)則的特征以突出其優(yōu)勢，重點(diǎn)研究了通貨膨脹目標(biāo)制的運(yùn)行機(jī)制，特別是其對(duì)于穩(wěn)定價(jià)格、調(diào)節(jié)金融以及與貨幣政策相互影響的理論機(jī)制。然后本文對(duì)通貨膨脹目標(biāo)制及其與金融穩(wěn)定之間的關(guān)系進(jìn)行了向量自回歸VAR模型的實(shí)證研究，在泰勒規(guī)則傳導(dǎo)機(jī)制的基礎(chǔ)上，從中國近十年的可得經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)入手，對(duì)通貨膨脹、實(shí)際利率、產(chǎn)出水平以及以證券市場代表的金融指標(biāo)進(jìn)行了檢驗(yàn)和分析，發(fā)現(xiàn)四個(gè)變量之間的互動(dòng)關(guān)系以及短期

3、內(nèi)的修正機(jī)制。本文通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：高通貨膨脹水平不利于產(chǎn)出增加和金融穩(wěn)定，利率的被動(dòng)上升吞噬了經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，同時(shí)也增加了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。最后，本文依據(jù)通貨膨脹目標(biāo)制的理論與實(shí)證分析的結(jié)果，在對(duì)全文進(jìn)行總結(jié)的基礎(chǔ)上，切實(shí)針對(duì)中國的現(xiàn)實(shí)情況，為增加中國貨幣政策有效性提出可行的建議。
　　 本文結(jié)論：通貨膨脹目標(biāo)制能彌補(bǔ)現(xiàn)有貨幣政策制度存在的種種缺陷，能夠在制度假設(shè)上確保實(shí)現(xiàn)維持價(jià)格水平穩(wěn)定的長期首要目標(biāo)。面對(duì)當(dāng)前局勢，中國的貨幣當(dāng)