我國創(chuàng)業(yè)板市場泡沫的衡量與制度改進.pdf

1、20世紀70年代，以美國為代表的北美和歐洲等地區(qū)，為了解決中小型企業(yè)的融資難題，開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場。發(fā)展至今，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)展成為幫助那些無法在主板上市的中小型新興企業(yè)，特別是高成長性科技公司融資的市場。在創(chuàng)業(yè)板半個世紀的運行過程中，各個國家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展分化嚴重，其中不乏因各種原因而關(guān)停的。
　　 2009年10月30日，中國創(chuàng)業(yè)板迎來了首批28只股票集體掛牌上市，標志著醞釀十年之久的我國創(chuàng)業(yè)板市場終于誕生了。

2、創(chuàng)業(yè)板的建立是完善我國多層次資本市場的重要舉措，對促進創(chuàng)新型、高科技中小企業(yè)的成長具有重要意義。從推出至今一年多的時間里受到了市場的瘋狂追捧，造成一次次的高價股發(fā)行，使創(chuàng)業(yè)板儼然成為我國股市的第一造福機器。過高的市盈率已無法運用國外創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗來解釋。那么，創(chuàng)業(yè)板市場較高的股票市盈率是否會產(chǎn)生新的股市泡沫，如果存在泡沫那深層次的原因又是什么，以及有什么措施能夠避免股市泡沫進一步放大，值得全面的分析和探討。這也正是本文的選題出發(fā)點。<

3、br>　　 通過對多種股票泡沫衡量方法的比較，結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)板市場的特征，得出彼得林奇PEG市盈率增長率法較適宜作為評價上市公司股票是否合理定價的基準思想。然后，選取了已公布2010年年度報告的138家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，進行實證分析。從實證部分得出的結(jié)果看，絕大多數(shù)上市股票被市場嚴重高估，進一步驗證了創(chuàng)業(yè)板市場存在泡沫。而后，又從創(chuàng)業(yè)板市場制度缺陷以及投資者非理性的投機炒作等方面分析了我國創(chuàng)業(yè)板市場存在泡沫的原因。最后，針對我