論我國創(chuàng)業(yè)板市場退市制度.pdf

1、一個成熟的創(chuàng)業(yè)板市場應該是完整的、有機的資本市場統(tǒng)一體,作為創(chuàng)業(yè)板市場有機組成之一的退市制度必然納入其中。只有市場推陳出新,方可運轉(zhuǎn)順暢,美國納斯達克市場、香港創(chuàng)業(yè)板市場的實踐經(jīng)驗和制度建構充分說明了這個道理。2009年10月,創(chuàng)業(yè)板正式開板,并被稱為“中國的納斯達克”,但“中國的納斯達克”與真正的納斯達克不同,目前還未設立退市制度。退市制度的缺失,可能給創(chuàng)業(yè)板市場帶來很多負面問題。如果沒有退市制度,就難以培養(yǎng)出有成長性有競爭力的公司,

2、基本面不好的企業(yè)就可能肆無忌憚,甚至可能妨礙優(yōu)質(zhì)企業(yè)合理的融資需求,形成‘劣幣驅(qū)良幣’的不良結果。
　　 本文除結語外,共分五部分,其主要內(nèi)容如下:
　　 第一章,緒論。本部分主要闡述了論文的研究意義和介紹國內(nèi)外研究現(xiàn)狀。首先明確創(chuàng)業(yè)板退市制度對于一個完善的創(chuàng)業(yè)板市場法律體系的構建具有特殊的意義；其次,概括了各學者專家對于退市制度的各種學說、觀點。最后,得出結論:從創(chuàng)業(yè)板市場長期健康發(fā)展和保護投資者利益的角度出發(fā),鑒于主

3、板市場和中小板市場在退市制度上的設計缺陷,作為資本市場新成員的創(chuàng)業(yè)板市場退市制度的完善顯得尤為重要。
　　 第二章,詳細闡述創(chuàng)業(yè)板市場退市制度。分別從退市制度的因為性、功能性進行分析。之所以要設立創(chuàng)業(yè)板退市制度,根源在于市場的缺陷性理論,即不完全競爭、外在性、公共產(chǎn)品、社會不平等性。創(chuàng)業(yè)板市場作為證券市場的組成部分,除具有上述缺陷性外,還因其自身的高風險特征的獨有特征,需要通過退市制度來維護投資者利益,增加風險投資的可控性。創(chuàng)業(yè)

4、板退市制度的功能在于優(yōu)化社會資源配置、規(guī)范市場運作、提高公司質(zhì)量、培育樹立理性投資理念。
　　 第三章,比較研究海外創(chuàng)業(yè)板市場退市制度。主要是從美國納斯達克市場、美國紐約證券市場、香港創(chuàng)業(yè)板市場三者的退市標準比較,得出三者運行較為成功的因為在于:較為量化的標準,便于操作:尊重市場作用,充分發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰的作用。并且通過海外創(chuàng)業(yè)板市場曾經(jīng)遭遇的挫折,總結了金融危機后的海外創(chuàng)業(yè)板退市制度改革趨勢,即從寬變嚴；對退市標準作出適當調(diào)整

5、；加強退市程序的可操作性。
　　 第四章,詳細評析我國創(chuàng)業(yè)板市場退市制度。通過分析認為其雖較主板制度有所創(chuàng)新,但仍存在諸多缺陷。第一,退市制度還未系統(tǒng)化,監(jiān)管和運作實際經(jīng)驗缺乏；第二,難以維護投資者合法利益。因為在于退市制度的訴訟和賠償制度尚未健全完善；第三,信息不對稱,行政監(jiān)管效果難以估量；第四,“利益共同體”成為退市執(zhí)行的一大阻礙,場內(nèi)公司“只生不死”。
　　 第五章,對我國創(chuàng)業(yè)板退市制度的設計與構想。首先,我國創(chuàng)業(yè)

6、板需要明確退市制度的設計趨向:一是堅持市場主導退市操作；二是強化證監(jiān)所自律監(jiān)管功能；三是建立高管責任追究機制。其次,直接退市制度。從主板退市制度實踐、創(chuàng)業(yè)板風險控制、現(xiàn)實操作性來看,直接退市制度將在優(yōu)化市場資源配置,提高整板質(zhì)量,實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰功能方面發(fā)揮巨大作用。并且,直接退市制度將以投資者利益保護為設計重點,削弱了退市風險,是市場穩(wěn)定的有力保證。最后,直接退市制度的再完善。在借鑒納斯達克場外市場實踐經(jīng)驗的基礎上:樹立‘買者自負’的