基于EVA模型的我國(guó)上市銀行企業(yè)價(jià)值研究.pdf

1、銀行是金融市場(chǎng)的重要組成部分，也是中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，因此，銀行業(yè)的健康發(fā)展關(guān)系到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定和安全。2014統(tǒng)計(jì)顯示，在中國(guó)上海和深圳兩大證券交易所中，上市公司超過(guò)2500家，其中上市銀行的比例不到1％，但總市值排名前十的個(gè)股，銀行股卻占據(jù)了一半。由此可見(jiàn)，我國(guó)上市銀行在股市中居于重要地位，彰顯出中國(guó)的銀行業(yè)未來(lái)在金融市場(chǎng)強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?，銀行股必將吸引更多投資者的青睞。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)日益完善，將有更多銀行加快上市腳步

2、；同時(shí)利率市場(chǎng)化的施行，商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)供求自行定價(jià)，將導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行業(yè)之間或者與其他企業(yè)的兼并重組日益頻繁，企業(yè)價(jià)值評(píng)估也愈發(fā)重要。傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法在評(píng)估時(shí)存在明顯的缺陷即忽略了企業(yè)投資的資本成本，而EVA評(píng)估方法恰好可以克服這一點(diǎn)，EVA評(píng)估法在評(píng)估時(shí)即考慮了公司債務(wù)資本成本，也考慮了權(quán)益資本成本。EVA指稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與所有資本成本相減后的差額，因此反映出的企業(yè)價(jià)值更加真實(shí)。
　　本文基于這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)

3、境背景下，結(jié)合上市銀行的經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況，以滬深兩市所有上市銀行為研究對(duì)象，基于EVA模型對(duì)上市銀行的價(jià)值進(jìn)行估算。本文主要內(nèi)容為：1.理論分析部分回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于EVA模型的銀行價(jià)值評(píng)估研究現(xiàn)狀，將EVA估值法與其他常用評(píng)估方法進(jìn)行比較，得出EVA在銀行價(jià)值評(píng)估中優(yōu)勢(shì)；2.EVA模型介紹，確定適用于上市銀行的兩階段估值模型，詳細(xì)分析計(jì)算過(guò)程中各個(gè)參數(shù)的確定及調(diào)整；3.對(duì)所有上市銀行進(jìn)行全樣本大數(shù)據(jù)分析：計(jì)算了16家上市銀行2011-2

4、014年EVA值和EVA回報(bào)率，據(jù)此分析其經(jīng)營(yíng)績(jī)效，得出國(guó)有銀行EVA值高于股份制和城市商業(yè)銀行，但是EVA回報(bào)率卻低于后者的結(jié)果。從這點(diǎn)來(lái)看，股份制和城市商業(yè)銀行更具有投資價(jià)值。進(jìn)一步以歷史基期EVA值為基礎(chǔ)，計(jì)算出2015年至2017年的EVA值，運(yùn)用兩階段的估值模型計(jì)算出2014年上市銀行的企業(yè)價(jià)值和股票價(jià)格，與兩大股市中的16家上市銀行的現(xiàn)實(shí)股價(jià)進(jìn)行對(duì)比分析，得出我國(guó)上市銀行普遍存在價(jià)值被低估的現(xiàn)象，最后綜合比較EVA值、EVA