代理沖突、治理效率與制度約束——基于異質(zhì)性隨機(jī)前沿模型.pdf

1、作為宏觀經(jīng)濟(jì)的微觀單元,我國上市公司在促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定中具有舉足輕重的作用,我國上市公司的治理效率直接關(guān)系到資源的優(yōu)化配置和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。文章從公司治理視角對(duì)公司效率損失進(jìn)行系統(tǒng)研究,綜合治理效益與治理成本兩個(gè)維度全面地把握了公司治理效率問題。文章以異質(zhì)性隨機(jī)前沿分析方法為載體,借鑒杜邦財(cái)務(wù)分析體系,提煉出以核心能力為依托的公司價(jià)值前沿,挖掘理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之間的價(jià)值偏離,進(jìn)而利用各種制度約束為代理成本的內(nèi)生性變量反推出代

2、理成本,以期發(fā)現(xiàn)各種制度約束對(duì)于緩解代理沖突的作用效果及其穩(wěn)定性,最后通過設(shè)計(jì)公司治理效率指數(shù),客觀、直接地評(píng)價(jià)我國上市公司治理局面。
　　研究發(fā)現(xiàn),得益于公司治理準(zhǔn)則與股權(quán)分置改革等系列制度規(guī)范,我國上市公司2002至2012年以來,公司治理效率取得明顯提高,但是整體的公司治理效率水平僅為75.9％,不容樂觀。另外,反觀各種治理機(jī)制,薪酬激勵(lì)機(jī)制、股權(quán)治理機(jī)制、產(chǎn)權(quán)機(jī)制等制度約束有效地緩解了兩類代理沖突,薪酬激勵(lì)機(jī)制中的股權(quán)激勵(lì)