收益法在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用——以銀江股份為例.pdf

1、自從2009年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟，這個(gè)為中小企業(yè)提供融資渠道的板塊正漸漸成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中舉足輕重的一部分。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)因其自身的行業(yè)開(kāi)拓特性使得企業(yè)發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)有較高的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為一種企業(yè)估值手段，可以有效的幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者正確認(rèn)清創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價(jià)值，控制創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)，并且完善創(chuàng)業(yè)板上市退市制度。
　　本文在對(duì)創(chuàng)業(yè)板的自身特點(diǎn)和企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法做了相關(guān)梳理后，選擇收益法作為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的基礎(chǔ)評(píng)估方法。然后針對(duì)收益法目前

2、應(yīng)用現(xiàn)狀中的收益指標(biāo)和折現(xiàn)率的選擇和計(jì)算進(jìn)行了研究分析，認(rèn)為過(guò)往研究中收益指標(biāo)選取過(guò)于理想化，沒(méi)有考慮到現(xiàn)金流量和凈利潤(rùn)作為收益指標(biāo)時(shí)各自的優(yōu)劣性；計(jì)算折現(xiàn)率時(shí)也沒(méi)有考慮到企業(yè)歷史貝塔系數(shù)這一最為合適的貝塔系數(shù)預(yù)測(cè)指標(biāo)，而直接采用行業(yè)平均貝塔系數(shù)作為替代。針對(duì)上述問(wèn)題，本文在考慮分析了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自身特點(diǎn)的同時(shí)對(duì)于收益法參數(shù)的選擇進(jìn)行了優(yōu)化，一方面通過(guò)相關(guān)性分析和財(cái)務(wù)分析選取最為合適的收益指標(biāo)；另一方面在驗(yàn)證被評(píng)估企業(yè)貝塔系數(shù)的穩(wěn)定性后，

3、再?zèng)Q定選取歷史穩(wěn)定貝塔系數(shù)或者行業(yè)平均貝塔系數(shù)來(lái)用以折現(xiàn)率計(jì)算。同時(shí)，為了更好的客觀預(yù)測(cè)收益指標(biāo)，本文認(rèn)為可以采用回歸模型對(duì)被評(píng)估企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合，以提高預(yù)測(cè)的可信度。
　　最后本文以銀江股份有限公司作為對(duì)象采用了上述方法進(jìn)行了案例分析，在收益指標(biāo)選擇步驟，本文通過(guò)相關(guān)性分析和財(cái)務(wù)分析認(rèn)為選擇凈利潤(rùn)作為收益指標(biāo)更為合適。在確定折現(xiàn)率的時(shí)候，本文得出銀江股份的貝塔系數(shù)并不穩(wěn)定，需要采用行業(yè)貝塔系數(shù)作為估計(jì)。最終評(píng)估出的股東全部