招標制度對社會保障基金投資行為的影響研究.pdf

1、AthesissubmittedtoZhengzhouUniversityforthedegreeofMasterTheresearchonthebiddingsystem’Sinfluenceoninvestmentbehaviorofsocial；ecurit)fundhavlorosocialsecurityIundByOianhuaLiSupervisor：ZhiminGengFinanceBussinessSchooIApri

2、l，2014從2003年開始，全國社會保障基金理事會以委托投資的方式將全國社?；鹜顿Y于資本市場，并且到2013年十一年的時間內(nèi)，幾乎每年全國社會保障基金的投資收益率都遠遠高于通貨膨脹率，可以說社會保障基金在資本市場實現(xiàn)了很好的收益率，相較于個人投資者在國內(nèi)證券市場上的嚴重虧損，社會保障基金為何能夠?qū)崿F(xiàn)抄底逃頂，實現(xiàn)非凡的投資收益結(jié)果，其原因在于招標制度可以通過聲譽激勵機制為社?；鸸芾砣颂峁┝擞行У墓芾頇C構(gòu)退出制度，并且全國社會保障基

3、金理事在合同到期時和續(xù)簽合同一年以后會對委托投資的管理人進行評估，這種做法不僅維護社會保障基金在資本市場的健康發(fā)展，還調(diào)動了社會保障基金管理機構(gòu)的積極性，確保了社會保障基金的收益率，提高了運營效率。這使得研究招標制度對社會保障基金投資行為的影響不僅具有重要的理論意義，更具有重要的現(xiàn)實意義。本文首先論證了招標制度對社會保障基金投資行為影響的理論基礎(chǔ)。界定了社會保障基金的概念，闡述了社會保障基金的投資管理及其資金來源，接著說明了社會保障基金

4、投資管理的組織結(jié)構(gòu)及其委托代理關(guān)系，指出全國社會保障基金理事會與基金管理人之間的委托代理關(guān)系是所有代理關(guān)系中最核心的，接下來說明招標制度對社會保障基金投資行為影響的機制。通過聲譽機制，全國社保基金理事會和基金管理人進行多重博弈，最終選擇出優(yōu)秀的基金管理人。其次，本文運用ITM模型研究招標制度對社會保障基金投資行為的影響，選取四個具有代表性的基金組合，考察它們在有招投標壓力和無招投標壓力時，采取的投資策略是否相同，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在無招投標壓力時

5、和有招投標壓力時，社會保障基金采取的投資策略是不同的。最后文章給出了研究結(jié)論與政策含義，提出借鑒國外經(jīng)驗，充實社會保障基金等政策建議。本文研究表明：第一，社?；鹄硎聲ㄟ^招標制度選取了優(yōu)秀的基金管理人，優(yōu)秀的基金管理人通過自己專業(yè)的管理和經(jīng)營能力，使得社會保障基金在資本市場上有很好的業(yè)績，實現(xiàn)了自己保值增值的目標；第二，除2008年外，社會保障基金的投資收益率遠遠高于通貨膨脹率和一年期定期存款利率，說明現(xiàn)實中，社會保障基金確實實現(xiàn)了保