人民幣實際有效匯率的模型選擇及實證研究——基于籃子貨幣匯率制度.pdf

1、實際有效匯率是分析匯率績效如進出口貿(mào)易、FDI、經(jīng)濟增長、外匯儲備等的主要工具，是影響貿(mào)易的正確的價格指標(biāo)，但迄今為止對符合人民幣實際有效匯率形成機制的研究甚少，目前對人民幣實際有效匯率的研究，大多是參考IMF、BIS等機構(gòu)的現(xiàn)成數(shù)據(jù)，主要理論依據(jù)是購買力平價，僅局限在經(jīng)常帳戶，鮮有依據(jù)人民幣匯率的形成機制主動構(gòu)造的。而絕大多數(shù)中外文獻均表明購買力平價并不能被實證分析所驗證。當(dāng)今外匯市場上每天用于貿(mào)易交易的外匯交易量只有約2％，98％以

2、上都是與貿(mào)易交易無關(guān)的虛擬資本流動。且未來中國經(jīng)濟增長主要靠國內(nèi)經(jīng)濟，依靠相對生產(chǎn)率進步，不可能依賴對外貿(mào)易和投資。相對通貨膨脹率、相對實際GDP增長率和相對生產(chǎn)率不僅是決定實際匯率的主要因素，而且是層層遞進的關(guān)系[65]。因此在實體經(jīng)濟不是主宰匯率主要因素的現(xiàn)實情況下，必須從人民幣實際有效匯率形成機制角度對人民幣實際有效匯率進行研究。
　　 本文在對中外有關(guān)實際有效匯率計算模型進行比較的基礎(chǔ)上，從匯率的形成機制考慮，選擇將修改

3、的相對生產(chǎn)率進步指標(biāo)納入人民幣實際有效匯率權(quán)重的計算模型，計算1979年-2007年人民幣實際有效匯率，且從實證檢驗得知依此法算出的實際有效匯率要優(yōu)于IMF、BIS公布的相應(yīng)數(shù)據(jù)。進而將計算出的實際有效匯率用于其對出口貿(mào)易、FDI、外匯儲備影響的實證研究。本文的創(chuàng)新之處在于：在計算實際有效匯率時每年以一定標(biāo)準(zhǔn)動態(tài)的調(diào)整樣本國及地區(qū)，從實際有效匯率水平變動和波動研究其對FDI、外匯儲備的影響。結(jié)論是：在短期，應(yīng)保持人民幣實際有效匯率相對穩(wěn)