The Gold Market and Its Evolving Role through the Current Financial Crisis-an Empirical Investigation.pdf

1、黃金在金融市場(chǎng)上的核心作用歷經(jīng)多個(gè)世紀(jì),它已成為一種重要的價(jià)值儲(chǔ)存形式并能在危機(jī)時(shí)刻起到良好的對(duì)沖作用。作為貴金屬,它或被用于投資或被用作珠寶。與此同時(shí),由于它的標(biāo)準(zhǔn)化以及與貨幣間的高度可轉(zhuǎn)換性,它也被視為一種商品。在本研究中,對(duì)目前金融危機(jī)對(duì)黃金的主要影響做了詳盡的分析。事實(shí)上,在此金融危機(jī)期間,黃金價(jià)格曾達(dá)到1000美元/盎司,這進(jìn)一步激發(fā)了對(duì)黃金新職能進(jìn)行考察的想法。這項(xiàng)研究旨在追蹤黃金在過(guò)去兩年的表現(xiàn),以便評(píng)估它是更類似商品還是

2、資產(chǎn)。
　　 在第一章中,描述了黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)及其演變的趨勢(shì)。首先,分析了其歷史背景以及對(duì)當(dāng)前黃金市場(chǎng)的影響。其次,進(jìn)一步分解了構(gòu)成黃金供求均衡的組成部分并闡釋了其與其他金屬間的相似之處。然后,比較了黃金與其他貴重金屬和基本金屬在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上的差異。除此以外,也對(duì)哪些國(guó)家對(duì)黃金市場(chǎng)具有更大的影響力進(jìn)行了考察。歷來(lái)南非和印度分別占據(jù)黃金供應(yīng)和需求的主導(dǎo)地位,但在過(guò)去幾年里,發(fā)現(xiàn)了由中國(guó)帶動(dòng)的地位轉(zhuǎn)換。這種新的均衡態(tài)勢(shì)需要進(jìn)一步的研究,

3、以便了解其對(duì)衍生工具市場(chǎng)的影響。
　　 由于衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的龐大規(guī)模和極具活躍性,各個(gè)國(guó)家之間相互關(guān)聯(lián),黃金價(jià)格在全球水平上受制于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的影響。本研究的第二章涉及了對(duì)黃金衍生工具市場(chǎng)的描述。由于其高度的靈活性,黃金衍生產(chǎn)品主要由場(chǎng)外交易實(shí)現(xiàn)。在此,也對(duì)主要的標(biāo)準(zhǔn)合同進(jìn)行了描述。
　　 在第三章里,為了表明當(dāng)前金融危機(jī)對(duì)黃金的主要影響,采用了實(shí)證研究法。首先描述了標(biāo)明金融危機(jī)路徑的主要事件并評(píng)估了其對(duì)黃金遠(yuǎn)期拆息和派生

4、黃金租賃率的影響,然后進(jìn)一步對(duì)這兩種利率和其他基準(zhǔn)利率如倫敦銀行同業(yè)拆借利率,隔夜指數(shù)掉期和回購(gòu)協(xié)議之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系(假設(shè)一)進(jìn)行了實(shí)證研究。其次,把黃金視為一種商品,考察其與其他貴重金屬間(特別是銀)的歷史相似性是否在2007-2009年間仍然存在(假設(shè)二)。同時(shí),評(píng)估了黃金作為美元和宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩對(duì)沖所發(fā)揮的作用。比較了黃金和標(biāo)準(zhǔn)普爾GCSI在波動(dòng)性,收益以及與其它主要財(cái)務(wù)指標(biāo)問(wèn)的相關(guān)性方面的差異。事實(shí)上,考慮到交易商把黃金定位為避風(fēng)港