期權關聯(lián)石油債券的設計與定價——基于三種利率期限結(jié)構(gòu)模型.pdf

1、為了克服參數(shù)化利率期限結(jié)構(gòu)模型的缺陷，本文采用非參數(shù)方法研究利率期限結(jié)構(gòu)模型，利用Kolmogorov方程及其共軛方程得出利率服從擴散過程的漂移率、波動率以及利率密度函數(shù)三者之間的關系，通過非參數(shù)核密度估計方法來構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu)模型中的波動率表達式與利率密度函數(shù)的表達式，進而得到利率期限結(jié)構(gòu)模型中的漂移率函數(shù)。并將這樣一種新的方法運用到期權關聯(lián)石油債券定價中，同時結(jié)合風險中性概率，利用二叉樹數(shù)值定價方法演算出期權關聯(lián)石油債券的價值變動過

2、程。
　　 更好的體現(xiàn)非參數(shù)估計方法的優(yōu)點和本文的研究價值，還考慮服從Vasicek利率期限結(jié)構(gòu)模型的期權關聯(lián)石油債券的定價問題。研究方法是在無套利市場假設下，利用delta-對沖原理得出與之相適應的偏微分方程模型，并通過計價單位轉(zhuǎn)換與零息票債券相適應的偏微分模型，得到基于Vasicek利率期限結(jié)構(gòu)模型期權關聯(lián)石油債券價值的解析解。同時本文還考慮了服從CIR利率期限結(jié)構(gòu)模型的期權關聯(lián)石油債券的定價問題，同樣在無套利市場假設下，利

3、用delta-對沖原理得出與之相適應的偏微分方程模型，本文采用一種新方法：蒙特卡洛模擬方法來實現(xiàn)模型的數(shù)值解。
　　 最后實證分析三種不同利率期限結(jié)構(gòu)模型的期權關聯(lián)石油債券得出：在漂移率估計方面，非參數(shù)方法估算的漂移率為利率的非線性函數(shù)，而Vasicek模型與CIR模型都假設漂移項是利率的線性函數(shù)；在波動率估計方面，Vasicek模型的波動率為常數(shù)，CIR模型的波動率平方為利率的線性函數(shù)，而非參數(shù)方法估計的波動率平方為利率的非線