IPO“軟信息”與發(fā)行企業(yè)區(qū)位的關(guān)系——基于IPO招股說明書的視角.pdf

1、IPO“軟信息”是指發(fā)行企業(yè)在進行IPO過程中產(chǎn)生的非標準、主觀性較強的信息。隨著我國證券市場不斷發(fā)展與完善，尤其是作為股票發(fā)行的一級市場越來越成熟，證監(jiān)會對于企業(yè)進行IPO時的信息披露質(zhì)量要求也越來越嚴格，證監(jiān)會在2006年和2009年分別發(fā)布了關(guān)于主板和創(chuàng)業(yè)板的首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法，對首次公開發(fā)行股票的信息披露做出了相應(yīng)的規(guī)定。招股說明書作為信息披露的主要手段，包含了大量的信息，其中有一部分就是“軟信息”。從現(xiàn)階段來講，我

2、國社會經(jīng)濟區(qū)域發(fā)展極不平衡，發(fā)行企業(yè)所處區(qū)位的經(jīng)營環(huán)境差異很大，面臨的不確定性各不相同。因此，發(fā)行企業(yè)IPO“軟信息”與其所處區(qū)位到底存在何種關(guān)系？回答這個問題不僅能夠幫助我們研究發(fā)行企業(yè)在上市過程中IPO“軟信息”的度量，更重要的是進一步確定IPO“軟信息”與發(fā)行企業(yè)區(qū)位經(jīng)營環(huán)境的關(guān)系，從而為提高我國IPO市場整體有效性的政策提供一定的啟發(fā)。
　　本文以2009-2011年期間在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)作為樣本，以“軟信息—區(qū)位”作為分

3、析框架，根據(jù)IPO招股說明書信息披露內(nèi)容和格式標準，并借鑒Arnold，F(xiàn)isheandNorth(2010)招股說明書“模糊信息比例法”度量IPO“軟信息”，進一步考察了我國發(fā)行企業(yè)IPO“軟信息”與其所處區(qū)位的關(guān)系。研究表明，在總體上，發(fā)行企業(yè)所處區(qū)位經(jīng)營環(huán)境的不確定性越低，招股說明書中的“軟信息”越少;在不同區(qū)域之間，中西部地區(qū)企業(yè)的區(qū)位經(jīng)營環(huán)境對IPO“軟信息”的影響程度遠遠高于沿海地區(qū)。
　　本文根據(jù)所得研究結(jié)論提出了相