創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對創(chuàng)投市場的引導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、實現(xiàn)我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中，中小企業(yè)起著至關(guān)重要的作用。風險較高的中小企業(yè)很難從銀行獲得資金支持，資金面臨缺口，創(chuàng)業(yè)投資市場的發(fā)展能夠為中小企業(yè)提供比較穩(wěn)定的資本來源。但是，僅依靠市場經(jīng)濟條件下社會資源自發(fā)配置，很難滿足初創(chuàng)期、種子期中小企業(yè)發(fā)展的資金需求，創(chuàng)投市場資本配置出現(xiàn)了“市場失靈”。為此，我國以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的方式，支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，以期引導(dǎo)社會資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域，進而解決創(chuàng)投市場的“市場失靈”問題。
　　本文首先對

2、創(chuàng)投市場與創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的基礎(chǔ)理論進行分析，提出引導(dǎo)基金發(fā)揮引導(dǎo)效應(yīng)的兩層引導(dǎo)機理：第一層是引導(dǎo)基金對社會資本進入創(chuàng)投市場的直接引導(dǎo)，第二層是引導(dǎo)基金通過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)引導(dǎo)社會資本進入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的間接引導(dǎo)。確定本文研究的主要內(nèi)容是引導(dǎo)機理第一層實現(xiàn)情況，即，引導(dǎo)基金引導(dǎo)社會資本進入創(chuàng)投市場的直接引導(dǎo)效應(yīng)。
　　其次，是對創(chuàng)投市場以及引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀的分析。這一部分主要是使用創(chuàng)業(yè)投資市場與引導(dǎo)基金整體方面的相關(guān)數(shù)據(jù)，從創(chuàng)投市場與引導(dǎo)基

3、金的發(fā)展歷程以及發(fā)展的趨勢圖對兩者的發(fā)展狀況進行分析，發(fā)現(xiàn)兩者的發(fā)展趨勢存在的一定的相關(guān)性。
　　接著，是對引導(dǎo)基金引導(dǎo)效應(yīng)的實證分析，包括研究假設(shè)、變量選取、模型建立、數(shù)據(jù)來源、實證過程與研究結(jié)果分析。本文的實證分析分為兩個層面，第一層是在全國層面，使用全國整體范圍內(nèi)的面板數(shù)據(jù)，分析引導(dǎo)基金對創(chuàng)投市場的整體引導(dǎo)效果；第二層是區(qū)域?qū)用?，為了使研究的結(jié)果更加科學(xué)合理，在進行區(qū)域?qū)用嫜芯恐?，本文先使用聚類分析的方法將全?1個省、市

4、、自治區(qū)劃分為三個創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展成熟度不同的地區(qū)，分別研究創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在創(chuàng)投市場發(fā)展成熟度不同地區(qū)發(fā)揮的引導(dǎo)效應(yīng)。
　　本文研究得出結(jié)論：（1）在全國層面上，引導(dǎo)基金對創(chuàng)投市場有積極的正向引導(dǎo)效應(yīng)，整體來看引導(dǎo)基金能夠引導(dǎo)社會資本進入創(chuàng)投領(lǐng)域，能夠促進創(chuàng)業(yè)投資市場的發(fā)展。（2）在區(qū)域?qū)用嫔希趧?chuàng)投市場發(fā)展成熟的地區(qū)引導(dǎo)基金有顯著的引導(dǎo)效應(yīng)，對創(chuàng)投資本進入創(chuàng)投市場有積極的引導(dǎo)作用；在創(chuàng)投市場發(fā)展中等的地區(qū)，引導(dǎo)基金存在輕微的“擠出