中國企業(yè)債券流動性及影響因素研究.pdf

1、企業(yè)債券是證券資產的重要組成部分，對于優(yōu)化融資結構和投資策略具有重要意義，流動性能刻畫債券資產的交易能力，是其生命力所在。近年來，受國際金融局勢持續(xù)動蕩、各種金融危機事件頻發(fā)等因素的影響，我國企業(yè)債券流動性水平相對低下。在此理論與現實背景下，企業(yè)債券流動性及其影響因素的研究成為學界研究熱點與重點。
　　本文重點研究了兩個問題:中國企業(yè)債券的流動性狀況以及相關宏微觀因素對流動性的影響。圍繞這兩個問題，論文首先對相關文獻進行綜述。其次

2、，闡述企業(yè)債券及流動性的相關理論。再次，利用Bao，Pan和Wang提出的一種改進的有效價差流動性度量方法對樣本債券流動性進行測度，對我國企業(yè)債券流動性進行了實證研究。最后，構建面板回歸模型，對企業(yè)債券流動性宏微觀影響因素進行實證，探討債券年限、發(fā)行、信用等級、交易、漲跌幅度、收益率，宏觀經濟狀況，財政政策，貨幣政策，經濟周期因素對債券流動性的影響。
　　以2003年1月1日至2012年12月31日在上交所及深交所進行交易的237

3、支企業(yè)債券為研究樣本，實證結果顯示，研究樣本區(qū)間企業(yè)債券流動性水平發(fā)生了巨大波動，債券年齡、剩余年限、收益率、GDP增長率與流動性之間存在負相關關系;債券發(fā)行量、信用等級、成交量、累計交易日、漲跌幅、貨幣供應量增長率、經濟景氣指數與流動性之間存在正相關關系;財政支出增長率與流動性之間不存在顯著相關關系。以上結果表明:債券年齡越大，剩余年限越長或者到期收益率越高，流動性水平越低;債券實際發(fā)行量、信用等級、成交量、累計交易日、價格呈上漲趨勢