分級基金與股市穩(wěn)定性研究.pdf

1、分類號：F830.91單位代碼：單位代碼：10190研究生學(xué)號研究生學(xué)號：201409015密級：公開碩士學(xué)位論文分級基金與股市穩(wěn)定性研究ResearchontheClassificationFundtheStabilityofStockMarket研究生姓名研究生姓名：李柳專業(yè)：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師指導(dǎo)教師及職稱及職稱：郭樹（副教授）（副教授）培養(yǎng)單位：長春工業(yè)大學(xué)長春工業(yè)大學(xué)2017年6月研究生學(xué)位論文摘要我國股票市場誕生在

2、上個世紀(jì)90年代，當(dāng)時是為國企融資服務(wù)的?？傻搅?005年之后，隨著股改的基本完成，其發(fā)展迅猛，股市支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投、融資作用得到了進(jìn)一步的發(fā)揮。但由于我國股票市場中小投資者眾多、政策市痕跡明顯等因素的存在，暴漲暴跌的情況時有發(fā)生。就近兩年的情況看，2015年7—8月，發(fā)生了5178?3373點、4184?2850點兩次股災(zāi)，2015年11月—2016年2月，又發(fā)生了3684?2638點股災(zāi)。短短的半年多時間竟然發(fā)生了三次股災(zāi)，極大地影

3、響了市場的正常發(fā)展。由此可見，要使我們的證券市場健康發(fā)展，急需大量的機構(gòu)投資者，而我國證券投資基金正是這樣一只主力軍。如何發(fā)揮我國證券投資基金的重要作用，關(guān)系到證券市場能否健康發(fā)展，進(jìn)而會影響我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型能否成功，所以，投資基金對股市的影響作用越來越重要。而隨著證券投資基金加速發(fā)行，其品種也越來越豐富，分級基金就是近年來發(fā)展最快的投資產(chǎn)品之一，它不同風(fēng)險的結(jié)構(gòu)性設(shè)計吸引了眾多投資者，分級基金從2007年誕生，到2015年就已經(jīng)發(fā)行了2

4、20只，其總體規(guī)模也在迅速增加。但隨著2015年股災(zāi)的出現(xiàn)，分級基金的B類份額出現(xiàn)下折潮，這既暴露了分級基金自身存在的問題，也加劇了股市的動蕩，因此，對分級基金未來發(fā)展及其對股市穩(wěn)定性影響方面的研究，具有重要的現(xiàn)實意義。本文分別從理論和實證兩個角度研究了分級基金對股市穩(wěn)定性的影響作用，首先從理論層面來分析，基于分級基金和股價波動的發(fā)展現(xiàn)狀，從投資組合、交易策略和規(guī)模效應(yīng)等角度分析了分級基金的推出對股市穩(wěn)定性的積極作用和消極作用；其次從實

5、證方面來分析，主要運用GARCH（11）和EGARCH（11）模型對深圳證券市場股指日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行實證檢驗，并以分級基金的入市交易時間作為數(shù)據(jù)區(qū)間劃分依據(jù)，對比分析分級基金入市前后股價的波動情況。實證檢驗結(jié)果顯示，分級基金的推出并沒有起到穩(wěn)定股市的作用，反而還加劇了股價的異常波動，而且杠桿效應(yīng)更加顯著。分級基金未能發(fā)揮維穩(wěn)股市作用的主要原因有證券市場的不完善、分級基金自身的問題和投資者的非理性投資行為等。對此，本文從證券市場、分級基金