中國(guó)工業(yè)金屬期貨的價(jià)格形成機(jī)制研究.pdf

1、歷經(jīng)三十年的改革開(kāi)放,中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體上取得了令世人矚目的巨大成就,然而,相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)總量擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)說(shuō),服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融部門(mén)的發(fā)展則顯得滯后,在一定程度上影響了總體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,所以中國(guó)提出了改革發(fā)展金融、提升金融競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略規(guī)劃。國(guó)內(nèi)外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明,金融部門(mén)的發(fā)展是一個(gè)系統(tǒng)的提升,是各個(gè)子系統(tǒng)的相互協(xié)調(diào)提升過(guò)程。作為金融市場(chǎng)中價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避中心的期貨市場(chǎng),注定要得到強(qiáng)化發(fā)展,尤其是一些國(guó)際大宗商品的期貨市場(chǎng)

2、,比如工業(yè)金屬銅、鋁、鋅、鋼材等的期貨市場(chǎng)對(duì)于處在工業(yè)時(shí)代中后期的中國(guó)來(lái)說(shuō)異常重要。正是在這樣的背景下,本文展開(kāi)了對(duì)中國(guó)工業(yè)金屬期貨的價(jià)格形成機(jī)制的研究,顯現(xiàn)了該研究對(duì)于中國(guó)金融期貨市場(chǎng)的理論探索和實(shí)踐檢驗(yàn)的意義。同時(shí),由于工業(yè)金屬期貨的各個(gè)具體品種的價(jià)格形成機(jī)理是一樣的,本文就以滬銅期貨為其典型代表來(lái)研究工業(yè)金屬期貨的價(jià)格形成機(jī)制。
　　 首先,本文對(duì)中國(guó)工業(yè)金屬期貨的價(jià)格形成機(jī)制相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和分析,并重點(diǎn)分析了其研究

3、方法、分析視角和理論基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上提出了本文從市場(chǎng)實(shí)踐出發(fā)的分析視角。接下來(lái),先是簡(jiǎn)單闡述了傳統(tǒng)的期貨價(jià)格形成理論,即持有成本理論和均衡價(jià)格理論。然后重點(diǎn)引述了作為本文研究理論基礎(chǔ)的(新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的)供求理論、(新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的)實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期理論、(理性預(yù)期學(xué)派的)理性預(yù)期理論及西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的外部性理論,并分析了這些理論在滬銅期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用,然后緊密結(jié)合市場(chǎng)實(shí)踐,對(duì)于研究的指標(biāo)變量進(jìn)行了分析選擇,并最終形成了一個(gè)基于市場(chǎng)實(shí)踐的對(duì)滬銅

4、期貨價(jià)格形成的基本影響因素進(jìn)行分析的動(dòng)態(tài)多元回歸模型。最后,通過(guò)對(duì)模型在長(zhǎng)期(即2006～2010)、中期(2007～2009)、短期(2008)的統(tǒng)計(jì)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果的比較分析,得出該動(dòng)態(tài)多元回歸模型的較好適用期為2007～2009的中期區(qū)間。在該區(qū)間的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示,滬銅期貨價(jià)格對(duì)中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)的變化、美元指數(shù)(USDX)的變化及重大事件的沖擊效應(yīng)反應(yīng)敏感,其有效影響系數(shù)分別達(dá)到了473.4、1374、3068.1,而對(duì)于