東道國國家風(fēng)險(xiǎn)對我國上市公司跨國并購績效的影響.pdf

1、隨著中國企業(yè)的發(fā)展壯大，中國的跨國并購逐漸在全球并購浪潮中占據(jù)一定的位置，我國跨國并購實(shí)務(wù)的快速發(fā)展推動跨國并購的研究成為學(xué)術(shù)研究熱點(diǎn)?？鐕①忥@著不同于國內(nèi)并購的一點(diǎn)是，跨國并購涉及到兩個(gè)國家，因此跨國并購不僅要面臨普通并購中存在的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，更不可避免地受到東道國國家層面風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，既影響跨國并購交易是否成功，也影響并購后的經(jīng)營績效，在我國企業(yè)的實(shí)踐中也印證了這一點(diǎn)，一些大規(guī)?？鐕①彴咐氖∫鹑藗儗绎L(fēng)險(xiǎn)的高度關(guān)注。我國很

2、多學(xué)者研究了跨國并購的績效及影響績效的因素，這些因素中涉及到了國家風(fēng)險(xiǎn)的某些方面，但總體來講，實(shí)證研究很少，更沒有文獻(xiàn)系統(tǒng)地研究國家風(fēng)險(xiǎn)與跨國并購績效的關(guān)系，這方面的文獻(xiàn)亟待完善。因此，本文研究了東道國國家綜合風(fēng)險(xiǎn)對主并企業(yè)跨國并購短期和長期績效的影響，并進(jìn)一步探究了國家風(fēng)險(xiǎn)中金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)對跨國并購短期和長期績效的影響。
　　本文從理論和實(shí)證兩方面探究了東道國國家綜合風(fēng)險(xiǎn)及具體的政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對主并企

3、業(yè)跨國并購短期績效和長期績效的影響，運(yùn)用事件研究法衡量短期績效，會計(jì)指標(biāo)法衡量長期績效，并進(jìn)行回歸分析，得到如下研究結(jié)論:
　　1、國家風(fēng)險(xiǎn)與跨國并購短期績效顯著負(fù)相關(guān)。以累計(jì)超額收益率衡量短期績效，國家綜合風(fēng)險(xiǎn)與短期績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，國家風(fēng)險(xiǎn)中的金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)也對短期績效具有顯著的負(fù)相關(guān)作用，金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)越低，股價(jià)的市場表現(xiàn)越好，并購事件越能得到市場的認(rèn)可，而政治風(fēng)險(xiǎn)對于短期績效的影響，并不顯著。
　　2、國家風(fēng)

4、險(xiǎn)與跨國并購長期績效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。經(jīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在長期績效方面，國家綜合風(fēng)險(xiǎn)與長期績效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即國家綜合風(fēng)險(xiǎn)越高，長期績效越差，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)與長期績效的關(guān)系與國家綜合風(fēng)險(xiǎn)一致，即目標(biāo)企業(yè)所在國家的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)越低，長期績效越好。政治風(fēng)險(xiǎn)與長期績效沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。
　　本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)及學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要在于以下兩個(gè)方面:
　　1、本文從東道國國家風(fēng)險(xiǎn)角度，考察了對主并企業(yè)跨國并購績效的影響，并且首先考察了

5、國家綜合風(fēng)險(xiǎn)與績效的關(guān)系，又進(jìn)一步具體的研究政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)對跨國并購績效的影響，全方位地分析了國家風(fēng)險(xiǎn)對跨國并購績效的影響。
　　2、國家風(fēng)險(xiǎn)對于跨國并購績效的影響不僅僅在并購前和并購過程中，同樣會影響成功并購后主并企業(yè)的長期績效，因此區(qū)別與以往文章只對短期績效或長期績效進(jìn)行單方面研究，本文不僅研究在并購成功當(dāng)時(shí)，國家風(fēng)險(xiǎn)對短期績效的影響，同時(shí)從長期的角度考察國家風(fēng)險(xiǎn)究竟如何影響并購績效，因此可以更全面的觀察國家風(fēng)險(xiǎn)