東道國國家風(fēng)險對我國上市公司跨國并購績效的影響.pdf

1、隨著中國企業(yè)的發(fā)展壯大，中國的跨國并購逐漸在全球并購浪潮中占據(jù)一定的位置，我國跨國并購實務(wù)的快速發(fā)展推動跨國并購的研究成為學(xué)術(shù)研究熱點?？鐕①忥@著不同于國內(nèi)并購的一點是，跨國并購涉及到兩個國家，因此跨國并購不僅要面臨普通并購中存在的商業(yè)風(fēng)險，更不可避免地受到東道國國家層面風(fēng)險因素的影響，既影響跨國并購交易是否成功，也影響并購后的經(jīng)營績效，在我國企業(yè)的實踐中也印證了這一點，一些大規(guī)模跨國并購案例的失敗引起人們對國家風(fēng)險的高度關(guān)注。我國很

2、多學(xué)者研究了跨國并購的績效及影響績效的因素，這些因素中涉及到了國家風(fēng)險的某些方面，但總體來講，實證研究很少，更沒有文獻系統(tǒng)地研究國家風(fēng)險與跨國并購績效的關(guān)系，這方面的文獻亟待完善。因此，本文研究了東道國國家綜合風(fēng)險對主并企業(yè)跨國并購短期和長期績效的影響，并進一步探究了國家風(fēng)險中金融風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和政治風(fēng)險對跨國并購短期和長期績效的影響。
　　本文從理論和實證兩方面探究了東道國國家綜合風(fēng)險及具體的政治風(fēng)險、金融風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險對主并企

3、業(yè)跨國并購短期績效和長期績效的影響，運用事件研究法衡量短期績效，會計指標(biāo)法衡量長期績效，并進行回歸分析，得到如下研究結(jié)論:
　　1、國家風(fēng)險與跨國并購短期績效顯著負相關(guān)。以累計超額收益率衡量短期績效，國家綜合風(fēng)險與短期績效呈負相關(guān)關(guān)系，國家風(fēng)險中的金融風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險也對短期績效具有顯著的負相關(guān)作用，金融風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險越低，股價的市場表現(xiàn)越好，并購事件越能得到市場的認可，而政治風(fēng)險對于短期績效的影響，并不顯著。
　　2、國家風(fēng)

4、險與跨國并購長期績效呈顯著負相關(guān)關(guān)系。經(jīng)檢驗發(fā)現(xiàn)，在長期績效方面，國家綜合風(fēng)險與長期績效呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，即國家綜合風(fēng)險越高，長期績效越差，經(jīng)濟風(fēng)險、金融風(fēng)險與長期績效的關(guān)系與國家綜合風(fēng)險一致，即目標(biāo)企業(yè)所在國家的經(jīng)濟和金融風(fēng)險越低，長期績效越好。政治風(fēng)險與長期績效沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。
　　本文研究的創(chuàng)新點及學(xué)術(shù)貢獻主要在于以下兩個方面:
　　1、本文從東道國國家風(fēng)險角度，考察了對主并企業(yè)跨國并購績效的影響，并且首先考察了

5、國家綜合風(fēng)險與績效的關(guān)系，又進一步具體的研究政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、金融風(fēng)險對跨國并購績效的影響，全方位地分析了國家風(fēng)險對跨國并購績效的影響。
　　2、國家風(fēng)險對于跨國并購績效的影響不僅僅在并購前和并購過程中，同樣會影響成功并購后主并企業(yè)的長期績效，因此區(qū)別與以往文章只對短期績效或長期績效進行單方面研究，本文不僅研究在并購成功當(dāng)時，國家風(fēng)險對短期績效的影響，同時從長期的角度考察國家風(fēng)險究竟如何影響并購績效，因此可以更全面的觀察國家風(fēng)險