集合資金信托剛性兌付法律問題研究.pdf

1、2014年我國集合資金信托計劃剛性兌付事件頻發(fā)。實踐中，集合資金信托是一種先有融資方案和信托計劃，再尋找委托人并簽訂信托合同的“反向信托”。與銀行理財產(chǎn)品中的“保底條款”不同，集合資金信托中受托人用固有資金向受益人進行本金和收益兌付的行業(yè)文化不但有違法律的規(guī)定，并且引發(fā)了市場資源錯配、推緩多層次資本市場的建立等多種問題?；诖?，剖析剛性兌付產(chǎn)生的原因并提出解決之道對推進信托業(yè)的發(fā)展與行為的規(guī)范起著至關重要的作用。
　　一方面，集合

2、資金信托剛性兌付的產(chǎn)生與大資管的時代背景和不完善的制度安排密切相關。這些宏觀方面的因素使得信托資管業(yè)務競爭加劇，市場份額受到擠壓。模糊的監(jiān)管導向迫使信托在保住牌照的利益驅(qū)動下，只能用固有資金向受益人兌付。另一方面，集合資金信托單一的業(yè)務結(jié)構(gòu)和趨同的資金投向，以及松散的內(nèi)部管理和運行機制是剛性兌付產(chǎn)生的根本因素。2013年發(fā)行的集合資金信托計劃中，貸款類融資占據(jù)半壁江山，這些資金幾乎全部投向房地產(chǎn)和基建類項目。并且，受托人也沒有受到嚴格的

3、告知義務約束，擔保措施的審核存在漏洞。
　　結(jié)合剛性兌付產(chǎn)生的原因，本文從四個方面提出解決方案，希望對解決集合資金信托剛性兌付問題略有裨益。一是在借鑒美國相關立法的基礎上，完善受托人的告知義務。二是抓住當前大資管時代背景賦予的機遇，加快信托業(yè)務結(jié)構(gòu)的升級和轉(zhuǎn)型。在優(yōu)化現(xiàn)存的私募投行業(yè)務基礎上，鼓勵開拓資產(chǎn)管理、私人財富管理等新型業(yè)務。三是調(diào)整信托產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)。運用組合投資方式，將信托資金投向多個領域，以分散風險。與此同時，加強項