我國民營上市公司融資結(jié)構(gòu)研究——基于終極控股股東視角.pdf

1、早期公司治理主要以公司經(jīng)營者與所有者間的代理沖突為關(guān)注點(diǎn)，而近年來大量研究表明，終極控股股東與少數(shù)股東間的利益沖突已成為企業(yè)戰(zhàn)略決策與內(nèi)部控制治理的重點(diǎn)。終極控股股東首先借助交叉持股等方式取得控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的掌控，進(jìn)一步形成終極控制權(quán)管理框架，并基于該框架對(duì)我國上市民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)施加重要影響，維護(hù)自身控制地位的同時(shí)，還進(jìn)一步借助“支持”或“掏空”行為攫取少數(shù)股東權(quán)益，獲取控制權(quán)私有收益，加劇了兩者間的代理沖突，并深刻影響其融資決策

2、乃至融資結(jié)構(gòu)的形成。為此本文基于終極控股股東視角研究其對(duì)我國上市民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響。
　　本文選取滬深兩市 A股市場2012-2014年間的民營上市公司，篩選處理后得到2910個(gè)樣本數(shù)據(jù)，通過對(duì)相關(guān)理論基礎(chǔ)進(jìn)行闡述，并運(yùn)用實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)終極控股股東對(duì)我國民營上市企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響如下：(1)終極控制權(quán)比例與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)；(2)現(xiàn)金流權(quán)比例與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)；(3)兩權(quán)分離度與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)；(4)基于終極控制權(quán)框架下的股

3、權(quán)制衡度與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)；(5)基于終極控制權(quán)框架下的管理層激勵(lì)與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)；(6)終極控股股東是否兼任董事長或總經(jīng)理與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。
　　本篇論文由六章組成：第一章為緒論，介紹本文研究背景及研究意義；第二章為理論概述，簡要介紹本文所運(yùn)用的相關(guān)理論；第三章則對(duì)我國民營上市公司及終極控股股東現(xiàn)狀進(jìn)行簡要概述；第四章和第五章則在提出假設(shè)、建立模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行實(shí)證研究與分析；第六章對(duì)本文的研究結(jié)論進(jìn)行總結(jié)并據(jù)此提出相關(guān)建議。