風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)于貨幣薪酬契約影響的實(shí)證研究——基于2001-2012我國(guó)上市銀行數(shù)據(jù).pdf

1、在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的國(guó)家，發(fā)展資金的獲取，即融資問(wèn)題，一直是社會(huì)經(jīng)濟(jì)組織——企業(yè)的發(fā)展難題，尤其是民營(yíng)企業(yè)，由于直接融資門檻高、融資成本高昂和政府監(jiān)管嚴(yán)格等因素，銀行信貸融資也就成為了當(dāng)前所有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家的企業(yè)解決融資難題的最主要途徑。但是，由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家存在軟環(huán)境的制度性缺失問(wèn)題，譬如法律不健全、市場(chǎng)壟斷濃厚、所有制歧視和政府干預(yù)頻繁等，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為往往偏離商業(yè)化原則，與市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)行為錯(cuò)位，將銀行信貸資源配置到低效率的領(lǐng)域，衍生了規(guī)

2、模巨大的潛在不良資產(chǎn)，從而加大了商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)會(huì)主義和尋租行為，表現(xiàn)在其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性不高，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為了爭(zhēng)取更多的預(yù)期利潤(rùn)、贏得政治晉升的“掌聲”而冒過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)、形成過(guò)度的競(jìng)爭(zhēng)和低效率的資源配置，違背商業(yè)銀行所必須遵守的謹(jǐn)慎性經(jīng)營(yíng)原則，這也在一定程度上嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者的利益。因此，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國(guó)家中，針對(duì)商業(yè)銀行的代理風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管失效等問(wèn)題，設(shè)計(jì)有效的股權(quán)代理機(jī)制成為極為重要而又亟待解決的問(wèn)題，那么，高管薪酬激勵(lì)機(jī)制則為我

3、們提供了一個(gè)全新的視角。
　　高管薪酬作為一項(xiàng)重要的公司治理機(jī)制，其目的在于促使代理人的行為與委托人的目標(biāo)相一致，以解決由于信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的委托代理問(wèn)題(Jensen andMecking，1976)。為了有效解決股權(quán)代理問(wèn)題、提高商業(yè)銀行的信貸資源配置效率，高管薪酬契約激勵(lì)機(jī)制為我們提供了一個(gè)有利的視角。因此，基于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境，本文以2001-2012年間中國(guó)A股上市銀行的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用普通最小二

4、乘法(OLS)線性回歸模型,從銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度檢驗(yàn)了銀行高管薪酬是否具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，并進(jìn)一步闡述了作為股東利益代理監(jiān)管機(jī)制的董事會(huì)是否影響了高管薪酬契約的風(fēng)險(xiǎn)敏感性。研究結(jié)果表明，中國(guó)上市銀行的高管薪酬契約與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)間存在緊密的關(guān)聯(lián)性，具體表現(xiàn)為:商業(yè)銀行的高管薪酬與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)間具有顯著負(fù)相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)銀行高管薪酬契約具有明顯的抑制作用，也意味著中國(guó)上市銀行的高管薪酬具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性，但是董事會(huì)會(huì)議和獨(dú)立董事顯著降低了高管薪

5、酬的風(fēng)險(xiǎn)敏感性，而董事會(huì)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)高管薪酬的約束表現(xiàn)出相互代替關(guān)系。進(jìn)一步研究結(jié)果表明，上述研究結(jié)果在非國(guó)有控股銀行中都存在，在國(guó)有控股銀行中，高管薪酬契約也具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性，但沒(méi)有直接證據(jù)顯示董事會(huì)治理對(duì)高管薪酬風(fēng)險(xiǎn)敏感性產(chǎn)生顯著影響;同時(shí)，相對(duì)于國(guó)有控股銀行，高管薪酬風(fēng)險(xiǎn)敏感性在非國(guó)有控股銀行中顯得更強(qiáng)。本文為商業(yè)銀行的高管薪酬具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性提供了直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，豐富了銀行薪酬契約與風(fēng)險(xiǎn)控制方面的研究文獻(xiàn)，對(duì)商業(yè)銀行的公司治理、

6、激勵(lì)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)控制具有較強(qiáng)的借鑒意義。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于以往研究并沒(méi)有關(guān)注最終公司治理因素作為中間變量對(duì)貨幣薪酬與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間關(guān)系的影響，本文為此提供了一種重要的中間影響路徑，即國(guó)有控股會(huì)削弱管理層激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，說(shuō)明董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)是該領(lǐng)域今后研究應(yīng)考慮的一個(gè)重要因素，從而拓展了該領(lǐng)域的研究。
　　將上市銀行分為國(guó)有和非國(guó)有兩個(gè)子樣本分別進(jìn)行研究，延伸了研究的深度，為該研究領(lǐng)域提供了一個(gè)新的研究視角。