中國(guó)潛在通貨膨脹壓力研究——基于貨幣超發(fā)和結(jié)構(gòu)性因素的視角.pdf

1、自從1997年以來,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)均衡方式逐漸由資源約束下的短缺經(jīng)濟(jì)向需求約束下的過剩經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化。在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下,中國(guó)出現(xiàn)了明顯的有效需求不足問題。通貨膨脹率總體下降,但貨幣沉淀越來越嚴(yán)重,M2/GDP不斷上升,而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在近年卻出現(xiàn)了階梯式的大漲?！爸袊?guó)貨幣迷失”現(xiàn)象又再次發(fā)生和結(jié)構(gòu)性通貨膨脹現(xiàn)象,引發(fā)了對(duì)中國(guó)貨幣需求層面和供給層面潛在通貨膨脹壓力的普遍擔(dān)憂。
　　2008年,美國(guó)金融危機(jī)以及之后2009年以來在歐洲部分國(guó)家主權(quán)

2、債務(wù)危機(jī)的爆發(fā),對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)造成了較大的負(fù)面影響。為應(yīng)對(duì)危機(jī),中國(guó)出臺(tái)了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施,采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,取得了明顯成效,較快扭轉(zhuǎn)了2009年一季度經(jīng)濟(jì)增速下滑態(tài)勢(shì),成功抵御了金融危機(jī)最直接的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但應(yīng)對(duì)危機(jī)的擴(kuò)張性政策的負(fù)面影響也開始顯現(xiàn)。為支持經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展的寬松貨幣政策導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)量的快速增長(zhǎng)。廣義貨幣的過快增長(zhǎng)再一次導(dǎo)致對(duì)未來的通貨膨脹形勢(shì)的擔(dān)憂。
　　在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下,關(guān)于中

3、國(guó)的通貨膨脹有兩個(gè)問題需要回答:一是在這么高的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)下,為什么沒有發(fā)生與之相匹配的通貨膨脹?貨幣迷失現(xiàn)象再次出現(xiàn)在中國(guó)?這樣高的貨幣存量是否會(huì)造成未來的潛在通貨膨脹壓力?二是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格存在著強(qiáng)烈的漲價(jià)動(dòng)能,卻為什么常常出現(xiàn)大起大落?這是否會(huì)造成中國(guó)未來的高通貨膨脹?本文正是在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下,試圖對(duì)中國(guó)自1997年以來的潛在通貨膨脹壓力進(jìn)行研究。
　　本文總體上分為五部分。
　　第一部分包括第一、二和三章,本部分首先

4、從中國(guó)近年通貨膨脹現(xiàn)象的兩大矛盾入手,提出本文要研究的問題,界定了潛在通貨膨脹壓力的內(nèi)涵;其次,對(duì)現(xiàn)有關(guān)于潛在通貨膨脹壓力和通貨膨脹成因的文獻(xiàn)進(jìn)行了盡可能充分的梳理,重點(diǎn)歸納了對(duì)貨幣迷失之謎下的潛在通貨膨脹壓力、通貨膨脹成因的研究現(xiàn)狀、研究方法和對(duì)該問題原因的不同解釋;第一章是本文的導(dǎo)論,主要是分析近年通貨膨脹的背景,提出本文研究的問題,以及對(duì)該問題的研究意義,研究?jī)?nèi)容,研究思路和方法,研究計(jì)劃以及創(chuàng)新之處。第二章回顧和梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于

5、中國(guó)貨幣迷失之謎的解釋、貨幣迷失下的潛在通貨膨脹壓力和中國(guó)通貨膨脹成因的文獻(xiàn),總結(jié)了需要進(jìn)一步研究的內(nèi)容。第三章介紹了中國(guó)自改革開放以來的通貨膨脹現(xiàn)象,分析了潛在通貨膨脹壓力積累的經(jīng)濟(jì)背景。
　　第二部分為第四、五章,這一部分的重點(diǎn)在于分別從需求層面和供給層面對(duì)潛在通貨膨脹壓力進(jìn)行研究分析,估計(jì)未來的潛在通貨膨脹壓力形勢(shì)。一方面,從有效需求不足的角度,對(duì)需求層面的通貨膨脹壓力進(jìn)行了研究,回答了中國(guó)的貨幣迷失之謎;然后從實(shí)證的角度構(gòu)

6、建了貨幣勢(shì)能概念,對(duì)中國(guó)未來需求層面的潛在通貨膨脹壓力進(jìn)行了預(yù)測(cè)研究。另一方面,通過結(jié)構(gòu)性通貨膨脹理論模型研究了中國(guó)通貨膨脹的特征,然后分析了歷年結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的理論值和實(shí)際值之間的差距,發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品抑價(jià)的存在,分析農(nóng)產(chǎn)品抑價(jià)的產(chǎn)生原因及其造成的潛在通貨膨脹壓力。
　　第三部分包括第六章,主要是從成因分解的角度重新對(duì)中國(guó)近年以來的通貨膨脹進(jìn)行了成因研究。首先構(gòu)建數(shù)量模型,量化分解通貨膨脹成因,采用統(tǒng)計(jì)學(xué)的因子分析法,對(duì)構(gòu)成CPI的3

7、2個(gè)小類子成分進(jìn)行實(shí)證研究;分解出源于需求和供給兩個(gè)層面的通貨膨脹程度指標(biāo)。然后對(duì)通貨膨脹成因分解的結(jié)果進(jìn)行研究,并為后文從需求層面和供給層面對(duì)潛在通貨膨脹壓力進(jìn)行研究奠定了理論基礎(chǔ)。
　　第四部分包括第七、八章,主要研究了潛在通貨膨脹壓力釋放的條件,及潛在通貨膨脹壓力釋放的可控性。第七章首先總結(jié)需求層面和供給層面的潛在通貨膨脹壓力形勢(shì);然后通過研究需求層面潛在通貨膨脹壓力的釋放條件,認(rèn)為有效需求不足問題是造成潛在通貨膨脹壓力的主

8、要原因,而居民收入差距、社會(huì)保障制度不完善等是造成有效需求不足的主要原因。因此如果收入差距縮小、社會(huì)保障制度進(jìn)一步完善,則有可能會(huì)發(fā)生通貨膨脹現(xiàn)象。供給層面潛在通貨膨脹壓力釋放的條件主要是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)。這些通貨膨脹壓力釋放的條件也說明了潛在通貨膨脹壓力釋放的必然性。然后利用P-Star方法對(duì)中國(guó)未來通貨膨脹進(jìn)行預(yù)測(cè)研究。第八章接著對(duì)潛在通貨膨脹壓力釋放的可控性進(jìn)行了研究,通過理論建模和數(shù)據(jù)模擬,對(duì)中國(guó)家庭進(jìn)行通

9、貨膨脹壓力測(cè)試;采用問卷調(diào)研的方法對(duì)中國(guó)家庭的通貨膨脹承受能力進(jìn)行了實(shí)際調(diào)研和總結(jié)。
　　第五部分包括第九章。這一部分對(duì)全文的研究?jī)?nèi)容和研究結(jié)論進(jìn)行了回顧,并提出了應(yīng)對(duì)潛在通貨膨脹壓力的政策建議,以及未來進(jìn)一步的研究方向。
　　本文的結(jié)論主要有:
　　第一,我國(guó)通貨膨脹的主要成因是需求面的貨幣、信貸擴(kuò)張因素,而供給層面的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的正面效應(yīng)超過負(fù)面效應(yīng)。在不同的時(shí)期內(nèi),中國(guó)通貨膨脹成因有所區(qū)別。在2003年以前,需

10、求層面實(shí)際上是處于通貨緊縮的狀態(tài),而供給層面的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹較高,這對(duì)于緩解通貨緊縮問題、理順價(jià)格體系,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展,起到了積極作用。而2007年以來發(fā)生的明顯、甚至嚴(yán)重的通貨膨脹,主要是由需求層面的貨幣、信用因素拉上的。
　　第二,需求層面的潛在通貨膨脹壓力很大。本文研究發(fā)現(xiàn),沉積貨幣對(duì)未來四年以內(nèi)的通貨膨脹都會(huì)造成明顯的影響。中國(guó)的沉積貨幣形勢(shì)非常嚴(yán)重,未來中國(guó)的通貨膨脹很有可能會(huì)因?yàn)樾枨髮用娴膲毫︶尫哦斐杀容^高

11、的通貨膨脹率。
　　第三,供給層面的潛在通貨膨脹壓力也較大。研究發(fā)現(xiàn)由于小農(nóng)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)方式,農(nóng)民沒有市場(chǎng)主體地位,沒有定價(jià)權(quán)。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)常受到人為的壓低,導(dǎo)致了比較嚴(yán)重的農(nóng)產(chǎn)品抑價(jià)現(xiàn)象。中國(guó)存在明顯的農(nóng)產(chǎn)品抑價(jià),農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格還應(yīng)當(dāng)在2012年的價(jià)格基礎(chǔ)上上漲20％。
　　第四,需求層面的潛在通貨膨脹壓力和供給層面的潛在通貨膨脹壓力的釋放都極有可能在未來發(fā)生。一旦消費(fèi)需求改善,或是擴(kuò)大內(nèi)需和發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì),都會(huì)導(dǎo)致潛在通貨膨