基于廣義雙指數(shù)跳擴散模型的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品收益率波動特征與實證分析.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，金融制度愈加完善，信托業(yè)，尤其是房地產(chǎn)信托，成為繼銀行、證券、保險產(chǎn)業(yè)之后的第四大金融支柱。信托業(yè)在經(jīng)歷了五次停業(yè)整頓后，開始走向回歸本業(yè)的規(guī)范化經(jīng)營道路，但與此同時，信托業(yè)在發(fā)展上面臨著許多問題，特別是在業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制上存在巨大隱患，因之研究并規(guī)范信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險具有較為現(xiàn)實的經(jīng)濟意義。
　　近年來，馬宇超等人(2010)提出了均值回歸雙指數(shù)跳-擴散模型(簡稱Vasicek-GDED)研究股市權(quán)證收益波動是

2、常值時的定價問題，得到了較為理想的定價結(jié)果。本文研究了房地產(chǎn)信托產(chǎn)品收益波動可能是非常數(shù)值時的收益問題，通過拓展雙指數(shù)Vasicek跳-擴散模型為雙指數(shù)CIR跳-擴散模型，探究并給出了我國房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的收益與風(fēng)險特征。
　　首先，基于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的收益率變化存在明顯跳躍特征的事實，提出優(yōu)化的均值回歸廣義雙指數(shù)跳擴散模型:CIR-GDED模型，通過極大似然估計法，給出了模型參數(shù)估計;
　　其次，利用房地產(chǎn)信托產(chǎn)品平均收益率

3、數(shù)據(jù)，給出了一個實證分析，并就Vasicek-GDED與CIR-GDED模型進行擬合效果分析對比。
　　結(jié)果顯示:
　　1)收益率的波動并非常數(shù)值，而是受收益率自身變化的影響;
　　2)信托產(chǎn)品的收益具有廣義雙指數(shù)跳躍的特性;
　　3)CIR-GDED模型擬合信托產(chǎn)品收益率的精度優(yōu)于Vasicek-GDED的擬合精度。換言之，CIR-GDED模型比Vasicek-GDED就房地產(chǎn)信托收益預(yù)測而言更加符合實際。