中國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的區(qū)域差異研究——基于東中西部地區(qū)的視角.pdf

1、家庭作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)的基本單位，是非常重要的金融產(chǎn)品消費(fèi)者，家庭的金融行為影響著金融發(fā)展的規(guī)模和金融資產(chǎn)組合的形式，進(jìn)一步影響社會(huì)財(cái)富分布狀況以及社會(huì)貧富差距。因此，研究家庭金融問題對(duì)于理解宏、微觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都有重要意義。中國(guó)改革開放以來，經(jīng)濟(jì)有了顯著的發(fā)展，家庭收入水平以及金融資產(chǎn)存量都有大幅增長(zhǎng)。隨著利率市場(chǎng)化、各種理財(cái)產(chǎn)品種類的豐富以及居民理財(cái)意識(shí)的上升，財(cái)富分配、家庭資產(chǎn)配置、家庭高儲(chǔ)蓄率、代際轉(zhuǎn)移支付等，已成為中國(guó)金融發(fā)展中亟待研究

2、的問題。但是由于中國(guó)金融行業(yè)發(fā)展較晚以及家庭金融微觀數(shù)據(jù)的缺乏，關(guān)于家庭金融的深入研究一直受到限制。2010中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心，開始在全國(guó)范圍內(nèi)收集有關(guān)中國(guó)家庭金融微觀層次的相關(guān)信息，并建立此領(lǐng)域的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，中國(guó)家庭金融的研究開始有了全國(guó)性微觀數(shù)據(jù)的支持，使得關(guān)于家庭金融的深度研究成為可能。
　　在此基礎(chǔ)上，很多學(xué)者都對(duì)基于全國(guó)范圍的調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，分析中國(guó)家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素。但是我國(guó)幅員遼闊、地域特征明顯

3、，東、中、西三大區(qū)域在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城市化水平、初始資源稟賦以及經(jīng)濟(jì)主體偏好等方面都存在顯著的差異，并且有加劇的趨勢(shì)，在這種背景之下，區(qū)域間家庭金融的發(fā)展也存在著不平衡的現(xiàn)狀。本文首次從區(qū)域角度出發(fā)，將家庭樣本分為東、中、西三部分，試圖利用已有的研究成果分析實(shí)際經(jīng)濟(jì)問題，討論家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的區(qū)域差異，希望能夠給各區(qū)域家庭金融的發(fā)展提供針對(duì)性的建議，并為以后的研究提供有益的參考。
　　為了更好地分析問題，本文采用規(guī)范分析和實(shí)證

4、分析相結(jié)合的方法。首先對(duì)關(guān)于家庭金融資產(chǎn)配置影響因素文獻(xiàn)梳理和評(píng)述，為之后的分析打下理論基礎(chǔ)，然后設(shè)立Probit、Tobit模型，對(duì)問題進(jìn)行實(shí)證研究。還進(jìn)行了一般分析和個(gè)別分析相結(jié)合。本文首先在一般層面上研究了全國(guó)范圍內(nèi)家庭在金融資產(chǎn)配置過程中的影響因素，并對(duì)各因素進(jìn)行了詳細(xì)的分析，其次在我國(guó)東中西三大區(qū)域特殊性的基礎(chǔ)上，針對(duì)性地分析不同區(qū)域各自顯著的影響因素，并分別給出建議。
　　具體來說，本文首先對(duì)有關(guān)家庭金融資產(chǎn)配置的經(jīng)典

5、理論進(jìn)行了總結(jié)，然后對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究做了梳理，并對(duì)目前該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀進(jìn)行了評(píng)價(jià)。
　　接著介紹了家庭金融相關(guān)的定義，分析了家庭金融資產(chǎn)選擇行為的影響因素，然后對(duì)我國(guó)三大區(qū)域家庭金融資產(chǎn)總量特征和結(jié)構(gòu)特征進(jìn)行了描述性分析。
　　實(shí)證部分是文章的核心，本文主要的研究目的是分析家庭金融資產(chǎn)配置影響因素的區(qū)域差異，為此將調(diào)查數(shù)據(jù)分為東中西三部分，構(gòu)建統(tǒng)計(jì)模型分析不同區(qū)域家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有情況，

6、關(guān)注東部西部家庭在金融資產(chǎn)配置時(shí)不同的敏感變量。另外股票作為最具代表性且居民持有最多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，本文又著重分析了家庭持有股票的區(qū)域性差異，從而使研究更加深入細(xì)致。具體來說本文的因變量為中東西部家庭是否持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、家庭是否參與股票市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重、股票資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比重。自變量分別為家庭收入水平、家庭規(guī)模、住房、人均GDP水平以及戶主的年齡、是否為男性、婚姻狀況、教育水平、工作、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。由于本文所要研究的因變量家庭是否購(gòu)買

7、風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品、是夠參與股票市場(chǎng)，均為離散型數(shù)據(jù)，所以構(gòu)建Probit模型;在分析家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、股票資產(chǎn)比重的區(qū)域差異時(shí)，由于家庭持有的各種金融資產(chǎn)均可能為零，對(duì)于這種截?cái)鄶?shù)據(jù)，本文構(gòu)建Tobit模型來進(jìn)行實(shí)證分析。運(yùn)用Stata13.0軟件，得到實(shí)證結(jié)果。另外本文將數(shù)據(jù)按家庭總收入水平進(jìn)行排序，剔除掉排名上下10％的家庭，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　本文的結(jié)論為:(1)投資者受教育水平、家庭收入水平對(duì)東、中、西部家庭持有

8、股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都有顯著的正向影響。(2)家庭規(guī)模對(duì)中、西部家庭持有股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有顯著的負(fù)向影響。本文認(rèn)為這是由于中西部地區(qū)社會(huì)保障制度的不健全造成的。(3)家庭是否擁有住房對(duì)東部家庭持有股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有顯著的正向關(guān)系，本文認(rèn)為這是由于東部作為發(fā)達(dá)地區(qū)，隨著近幾年房?jī)r(jià)的大幅上漲，對(duì)于擁有自有住房的家庭來說，房?jī)r(jià)的上漲提高了家庭的財(cái)富量，家庭資產(chǎn)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，更有可能持有多樣化的金融產(chǎn)品。(4)投資者為男性對(duì)東部家庭持有股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

9、具有顯著的負(fù)相關(guān)。由于我國(guó)很多家庭是由女戶主決定家庭理財(cái)?shù)姆较颍译S著女性經(jīng)濟(jì)獨(dú)立和教育水平的提高，女性投資者開始增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資。(5)東部地區(qū)對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、年齡、工作更加敏感。
　　根據(jù)以上結(jié)論，文章最后分別對(duì)中西部、東部以及全國(guó)家庭金融發(fā)展提出建議。
　　對(duì)中西部地區(qū)的建議:（1）提高居民的教育水平，普及金融知識(shí)。政府應(yīng)該繼續(xù)大力發(fā)展基礎(chǔ)教育，平衡教育資源的區(qū)域配置結(jié)構(gòu)，提高中西部地區(qū)的教育水平并加大對(duì)家庭金

10、融知識(shí)的普及力度，積極出臺(tái)相關(guān)政策，運(yùn)用各種媒體手段，使家庭金融方面的知識(shí)趣味化、簡(jiǎn)單化，使普通的投資者能夠理解掌握。(2)優(yōu)先發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提高居民收入水平。積極引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，在資金扶持、保障民生、提供就業(yè)培訓(xùn)等方面給予中西部省市更多的支持，提振中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)，提高居民的收入水平。(3)完善社會(huì)保障制度，提高居民福利水平。中西部地區(qū)應(yīng)該逐步完善居民的社會(huì)保障體系，提高居民生活水平和福利水平，增強(qiáng)家庭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)而引導(dǎo)居民優(yōu)化家庭金融資

11、產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)。
　　對(duì)東部地區(qū)的建議:(1)穩(wěn)定房產(chǎn)價(jià)格，大力推進(jìn)保障性住房建設(shè)。政府應(yīng)該制定有效的房地產(chǎn)政策，穩(wěn)定房?jī)r(jià)，避免房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性暴漲，另外大力推進(jìn)保障性住房的建設(shè)，減少家庭的住房壓力。這不僅能夠改善社會(huì)的民生問題，而且也能提高提高家庭參與風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)的能力。(2)擴(kuò)大就業(yè)規(guī)模，改善就業(yè)結(jié)構(gòu)。政府應(yīng)該實(shí)行更有針對(duì)性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，充分發(fā)揮政府經(jīng)濟(jì)投資主體的作用，通過國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)提供更多的工作崗位，降低社會(huì)失業(yè)率，調(diào)

12、整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，改善就業(yè)結(jié)構(gòu)。
　　對(duì)全國(guó)家庭金融發(fā)展的其他建議:(1)投資者應(yīng)提高金融資產(chǎn)增值的意識(shí)，在進(jìn)行金融資產(chǎn)配置決策過程中結(jié)合自身家庭的金融資產(chǎn)數(shù)額以及家庭風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出合理的理財(cái)規(guī)劃。(2)加大金融創(chuàng)新的力度。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，根據(jù)不同的市場(chǎng)偏好推出更加有針對(duì)性的金融產(chǎn)品，滿足居民日益多樣的理財(cái)需求。另外，政府也應(yīng)該采取一系列措施，為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新提供條件。(3)拓寬金融銷售渠道。充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的中介