中央企業(yè)應用EVA指標考核業(yè)績有效性研究.pdf

1、2009年末，第二次修訂后的《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績考核暫行辦法》公布，并自2010年起實施。其中最大的變化就是將經濟增加值(EconomicValueAdded，EVA)指標引入年度經營業(yè)績考核，以科學考核中央企業(yè)負責人業(yè)績，落實國有資產保值增值的使命，維護股東價值最大化，促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。按照國資委的部署，實施EVA考核分為引入、強化和完善階段，目前第三任期是引入階段即實質性引入EVA考核指標。EVA是否能有效地評價企業(yè)業(yè)績，關

2、系到中央企業(yè)所有者和經營者等各方的利益分配，影響重大。
　　 EVA是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。1982年，美國思騰思特咨詢公司最早將反映企業(yè)資本成本和資本效益的EVA指標用于企業(yè)業(yè)績評價領域。EVA是在經濟利潤基礎上建立的考核體系，比會計利潤指標更加精確和全面地反映了公司的經營狀況，被認為是迄今為止最精確度量經營者價值創(chuàng)造能力的財務指標，也是與股東財富聯系最緊密的指標。EVA不同于凈利潤，而是著重考核剩余利潤，

3、即企業(yè)利潤去除經營成本、應交所得稅和全部資本(包括股權資本和債務資本)使用成本后的股東可增加的那部分收益。相比凈利潤等傳統(tǒng)指標，EVA能更有效地評價企業(yè)的業(yè)績。
　　 本文首先理論分析了國資委EVA指標的優(yōu)點與不足，再以中央企業(yè)所屬上市公司為研究對象，以2007--2009年三年的財務數據為基礎，運用國資委規(guī)定的EVA計算調整公式，實際測算EVA值，并將其與計算的傳統(tǒng)業(yè)績評價指標比較，實證分析國資委EVA考核政策的有效性。通過描

4、述性分析、EVA指標與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的相關性分析和EVA指標與傳統(tǒng)業(yè)績評價指標的回歸分析，發(fā)現中央企業(yè)所屬上市公司的EVA指標對MVA的解釋能力是較強的，以EVA指標來衡量中央企業(yè)所屬上市公司的業(yè)績是有效地。
　　 同時也要看到雖然EVA指標比傳統(tǒng)財務評價指標優(yōu)越，但二者不能相互替代。EVA只有在適合其理念的完善的企業(yè)價值管理體系中才能發(fā)揮作用。中央企業(yè)的發(fā)展剛處于引入價值管理理念的階段，還未建立起真正的價值管理體系。因此，E