濰柴動力并購亞星客車的協(xié)同效應(yīng)評估.pdf

1、企業(yè)可以通過兼并收購活動取得發(fā)展，也可以通過兼并收購活動優(yōu)化資源配置。隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入發(fā)展，我國市場經(jīng)濟(jì)日益活躍，越來越多的國有企業(yè)、集體企業(yè)與私營企業(yè)目前都面臨著整合和重組資源以實(shí)現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)的問題。要解決資源的整合和結(jié)構(gòu)調(diào)整問題，實(shí)現(xiàn)資源的配置達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，一個高效的解決途徑就是企業(yè)間的并購活動。取得并購的協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)參與并購的最終目的，這一觀點(diǎn)被學(xué)術(shù)界和工業(yè)界廣泛認(rèn)可?，F(xiàn)實(shí)中由于對并購的協(xié)同效應(yīng)的評估存在偏差，也致使許

2、多企業(yè)的并購活動未能成功。因此，一個公司要想通過并購活動的成功獲得快速的成長就必須了解和評估并購活動所帶來的協(xié)同效應(yīng)。
　　本文歸結(jié)了境內(nèi)外關(guān)于并購協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)學(xué)說，總結(jié)了協(xié)同效應(yīng)的概念，從理論上探討了協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的產(chǎn)生和發(fā)展過程，介紹了傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方式凈收益和凈資產(chǎn)收益率在評估時存在的沒有考慮資金的時間價值和未來風(fēng)險的收益情況、只能在事后反映股東價值的變化等弊端，這些弊端可能導(dǎo)致企業(yè)無法做出最優(yōu)化的決策判斷、可能會使公司

3、行為短期化并影響其長期的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。
　　接著文章還對EVA這一日益受到推崇的協(xié)同效應(yīng)評估方法進(jìn)行了理論淵源的梳理，并介紹了EVA運(yùn)用于實(shí)踐的假設(shè)前提和概念，即經(jīng)濟(jì)增加值EVA被認(rèn)為可以評判某一組織新增長的財富價值和組織價值，在數(shù)量上，EVA相當(dāng)于把資本成本從稅后凈營業(yè)利潤中扣去，是扣去全部成本后的差額，它反映出公司在經(jīng)濟(jì)意義上面不是會計意義上是否盈利，指出運(yùn)用EVA進(jìn)行評估的計算公式及在計算過程中應(yīng)當(dāng)對相應(yīng)的如利息支出、研發(fā)

4、費(fèi)用調(diào)整項、非經(jīng)常性收益調(diào)整項和在建工程等項目進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整、從生產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)、管理的協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)的協(xié)同效應(yīng)三個方面具體闡述了EVA反映企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的具體表現(xiàn)及相比于傳統(tǒng)對企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)評估方法的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢具體體現(xiàn)為含義比傳統(tǒng)的評估方法簡單明了，理解起來更容易、能夠真實(shí)的反映企業(yè)的價值增加、能夠充分平衡協(xié)調(diào)相關(guān)利益人對企業(yè)的價值需求、能夠持續(xù)推進(jìn)企業(yè)科學(xué)長效的發(fā)展、能夠預(yù)警財務(wù)惡化。
　　本文認(rèn)為EVA在評估企業(yè)并購協(xié)

5、同效應(yīng)方面比傳統(tǒng)的并購協(xié)同效應(yīng)評估方法有較顯著的優(yōu)勢，和傳統(tǒng)的評估方法比較起來更有助于反映并購給企業(yè)帶來的生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)及財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。本文根據(jù)我國企業(yè)間并購的實(shí)踐活動，選取了濰柴動力并購亞星客車為樣本案例，按照EVA計算方法分別計算了并購前后濰柴動力和亞星客車的經(jīng)濟(jì)增加值，通過分析雙方經(jīng)濟(jì)增加值在并購前后的變化評估了此次并購是否給雙方帶來了期望達(dá)到的協(xié)同效應(yīng)，并在此基礎(chǔ)上探討了政府參與、政府的經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)組織的整合、