我國銅期貨和銅業(yè)股份價(jià)格相關(guān)性的實(shí)證研究.pdf

1、隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入,我國期貨市場(chǎng)也走過了29個(gè)年頭。在經(jīng)歷了初創(chuàng)、規(guī)范整頓和規(guī)范發(fā)展三個(gè)階段后,我國期貨市場(chǎng)的各種法律法規(guī)得到逐步建立和完善,市場(chǎng)交易行為得到了極大的規(guī)范。從2001年起,我國期貨市場(chǎng)的成交額不斷增加,在2009年達(dá)到130.51萬億元,我國期貨進(jìn)入百萬億規(guī)模時(shí)代。上海期貨交易所的陰極銅目前已成為我國期貨市場(chǎng)上最成熟的期貨品種之一,并且許多國內(nèi)研究都表明上交所的期銅已經(jīng)具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,期銅價(jià)格的變化將引導(dǎo)國

2、內(nèi)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)生變化。而現(xiàn)貨銅價(jià)格的變化將會(huì)造成投資者對(duì)銅生產(chǎn)企業(yè)和銅加工企業(yè)的預(yù)期價(jià)值進(jìn)行重估,進(jìn)而造成這些企業(yè)的股票價(jià)格發(fā)生變化。
　　 本文選取了2007年9月21日至2009年12月31日的期銅每日收盤價(jià)和銅業(yè)股每日收盤價(jià)作為實(shí)證研究對(duì)象,并根據(jù)主營業(yè)務(wù)的情況,把銅業(yè)上市公司劃分為銅業(yè)上游企業(yè)和銅業(yè)下游企業(yè),構(gòu)造出相應(yīng)的股價(jià)指數(shù)。在此基礎(chǔ)上,本文使用ADF單位根檢驗(yàn)、向量自回歸模型、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響

3、應(yīng)函數(shù)、方差分解和Granger因果檢驗(yàn)6種計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法對(duì)期銅價(jià)格和銅業(yè)股股價(jià)之間的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證分析。
　　 實(shí)證結(jié)果顯示,我國期銅的價(jià)格變化領(lǐng)先于銅業(yè)企業(yè)股票價(jià)格變化,兩者之間的變化趨勢(shì)為正相關(guān),即期銅價(jià)格上漲會(huì)引起銅業(yè)企業(yè)股價(jià)上漲,期銅價(jià)格下跌會(huì)引起銅業(yè)企業(yè)股價(jià)下跌。檢驗(yàn)期銅價(jià)格和銅業(yè)股票價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)變化關(guān)系的意義在于:引導(dǎo)投資者利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)信息,提前判斷出股票市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì),取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；在我國股市還缺