基于不完全市場(chǎng)的碳排放期貨區(qū)間定價(jià)研究.pdf

1、國(guó)際碳排放市場(chǎng)為各國(guó)應(yīng)對(duì)氣候和環(huán)境變化提供了重要的途徑，碳排放期貨作為碳排放市場(chǎng)中重要衍生產(chǎn)品之一，研究其定價(jià)機(jī)制可以更好的解釋期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，提高碳排放市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，幫助碳投資者規(guī)避碳市場(chǎng)中的交易風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)碳排放市場(chǎng)的健康、有序發(fā)展。
　　碳排放市場(chǎng)建立不久且發(fā)展較不完善，屬于不完全市場(chǎng)，現(xiàn)有的定價(jià)研究多運(yùn)用適用于完全市場(chǎng)的持有成本方法，但卻忽略了實(shí)際碳排放市場(chǎng)定價(jià)存在的市場(chǎng)因素。文章基于不完全市場(chǎng)假設(shè)，選用期貨

2、區(qū)間定價(jià)方法，考慮了交易費(fèi)用、保證金以及存貸利差等市場(chǎng)因素，研究碳排放期貨的定價(jià)問(wèn)題。文章選取了EU ETS兩種最具代表性的碳資產(chǎn)—EUA和CER作為研究對(duì)象，以2013-2015年歐洲碳排放交易市場(chǎng)的數(shù)據(jù)為研究樣本。研究發(fā)現(xiàn)，碳排放期貨區(qū)間定價(jià)模型可以較好的描述短期碳排放期貨價(jià)格，并且距離到期日越近，各合約的定價(jià)效果越好;碳排放期貨區(qū)間定價(jià)模型顯著優(yōu)于傳統(tǒng)持有成本定價(jià)模型;文章進(jìn)一步對(duì)定價(jià)結(jié)果與實(shí)際價(jià)格的偏離進(jìn)行研究，通過(guò)回歸分析的方