機(jī)構(gòu)投資者與現(xiàn)金股利政策關(guān)系研究.pdf

1、當(dāng)前，雖然我國股權(quán)分置改革已基本完成，實現(xiàn)了股份的全流通，但上市公司依然存在著較為突出的公司治理問題。將機(jī)構(gòu)投資者引入進(jìn)公司治理中，通過發(fā)揮其自身的“股東積極主義”，積極參與到公司治理中，這也為轉(zhuǎn)型期我國存在的諸如內(nèi)部人控制、控股股東侵害中小股東利益等諸多公司治理問題提供了一條可行的解決之道。
　　 本文一方面以股利代理理論為基礎(chǔ)，探討機(jī)構(gòu)投資者會不會通過參與公司治理，并進(jìn)而影響到上市公司派現(xiàn)政策。另一方面以股利信號傳遞理論為基

2、礎(chǔ)，研究派現(xiàn)政策又能否作為一種信號傳遞給外部人，從而影響到機(jī)構(gòu)投資者的持股決策。本文共包括七章，全文結(jié)構(gòu)如下：
　　 第一章，緒論。主要介紹了論文選題背景、研究意義，并提出文章的研究框架及可能存在的創(chuàng)新。
　　 第二章，文獻(xiàn)綜述。這一章主要是圍繞本文的研究主線：機(jī)構(gòu)投資者與派現(xiàn)政策二者關(guān)系來進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)回顧，并分為三個研究支線來進(jìn)行評析：機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理、股利政策與公司治理及機(jī)構(gòu)投資者持股與派現(xiàn)政策。
　　

3、 第三章，理論基礎(chǔ)及現(xiàn)狀分析。本章首先以兩大經(jīng)典股利理論——股利代理理論和股利信號傳遞理論為理論基礎(chǔ)，對機(jī)構(gòu)投資者與派現(xiàn)政策進(jìn)行分析，探討了二者在理論上可能存在的聯(lián)系，然后對近年機(jī)構(gòu)投資者及現(xiàn)金股利數(shù)據(jù)進(jìn)行比較研究，探尋二者在實踐中可能存在的某些關(guān)聯(lián)。
　　 第四章，實證研究設(shè)計。通過對機(jī)構(gòu)投資者持股與現(xiàn)金股利政策關(guān)系的總結(jié)，作者從機(jī)構(gòu)投資者是否持股、持股比例、持股周期及上市公司是否派現(xiàn)、派現(xiàn)水平等諸多角度來進(jìn)行分析，提出了六條

4、假設(shè)，圍繞這六條假設(shè)，進(jìn)行了相關(guān)變量的定義、模型的構(gòu)建及樣本量的選取。
　　 第五章，實證結(jié)果及分析。通過多元線性回歸及Logistics回歸等統(tǒng)計方法，對機(jī)構(gòu)投資者持股與派現(xiàn)政策的關(guān)系從數(shù)據(jù)上進(jìn)行揭示。對于回歸后的結(jié)果，本文以剔除部分樣本量或控制變量等方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，來保證回歸結(jié)果的可靠性。并由于內(nèi)生性的存在，作者以滯后一期聯(lián)立方程組的方式進(jìn)行了檢驗，保證了研究的完整性。
　　 第六章，研究結(jié)論及政策建議。通過總結(jié)