我國短期跨境資本流動沖擊風(fēng)險研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的逐步推進(jìn)，跨境資本流動空前活躍，全球跨境資本流動的平均增長速度比同期全球GDP年均增速快了近三倍。短期跨境資本作為跨境資本中最活躍的一部分，由于本身所具有的逐利性和高流動性等特點，其頻繁流動往往會對一國的匯率制度、貨幣政策、資本市場以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會產(chǎn)生巨大的沖擊，發(fā)生在20世紀(jì)90年代的拉美金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)就是受其影響。
　　近年來，我國積極調(diào)整各項經(jīng)濟(jì)政策，積極參與全球

2、經(jīng)濟(jì)一體化，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)步發(fā)展，國內(nèi)跨境資本流動的規(guī)模急劇增長，在促進(jìn)了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的同時，也不可避免地對我國的經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定造成了一定程度的沖擊。本文首先分正常渠道和隱性渠道兩個方面估算了流入我國的短期跨境資本的規(guī)模，發(fā)現(xiàn)我國短期跨境資本流動表現(xiàn)出規(guī)模不斷擴(kuò)大且波動性較強(qiáng)的特征。接著，本文利用估算所得結(jié)果分析短期跨境資本對我國貨幣市場、匯率市場、利率市場以及股票市場產(chǎn)生的沖擊風(fēng)險的現(xiàn)狀:貨幣市場受短期跨境資本流動性沖擊效果較為明

3、顯，而匯率市場和股票市場由于受到政策限制，短期沖擊效果不明顯，利率市場受到的沖擊存在著一定的時滯。在這基礎(chǔ)上，本文試圖構(gòu)建短期跨境資本與匯率、國內(nèi)外利差、股價指數(shù)、房價指數(shù)間的VAR模型，通過Granger因果檢驗、脈沖分析、方差分解等方法對各市場之間的關(guān)系進(jìn)行了研究得出:人民幣匯率升值和國內(nèi)外利差擴(kuò)大導(dǎo)致了短期跨境資本的凈流入，而短期跨境資本流入又會沖擊我國的貨幣市場，并對我國的股市和房地產(chǎn)市場造成一個長期的正的沖擊。最后，結(jié)合前文的